>> 東北證券-盛天網(wǎng)絡(luò)(300494)2023年三季度業(yè)績點評：積極探索“AI+社交”，關(guān)注Q4新品表現(xiàn)-231022
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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事件：公司公告2023年三季度報告。2023Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收10.83億元，同比-8.48%，歸母凈利潤1.79億元，同比-5.92%，扣非歸母凈利潤1.74億元，同比-7.74%。單Q3，公司實現(xiàn)營收2.71億元，同比-39.88%，歸母凈利潤0.33億元，同比-55.01%，扣非歸母凈利潤0.34億元，同比-54.18%。
產(chǎn)品周期影響致Q3業(yè)績承壓，重點產(chǎn)品運營穩(wěn)健。Q3收入有所承壓主要是公司核心產(chǎn)品《三國志2017》、《三國志·戰(zhàn)略版》、《真·三國無雙霸》等流水略有下降，且前三季度尚未有重要新品貢獻收入增量。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，《三國志·戰(zhàn)略版》今年以來基本穩(wěn)定在IOS游戲暢銷榜TOP15，同時在海外仍保持高收入水平；Q3更新“天師舉義”版本，9月估算流水為2444萬美元，環(huán)比+67.65%。毛利率方面，Q3毛利率為28.42%，同比+0.72pct。費用率方面，受員工人數(shù)增長及股份支付影響，Q3銷售費用率4.39%，同比+2.28pct，管理費用率5.54%，同比+2.72pct，研發(fā)費用率7.25%，同比+3.79pct。
積極探索“AI+社交”，推出首款A(yù)pp“給麥”。公司成立的AI實驗室以游戲社交為核心，積極探索“AI+社交”場景應(yīng)用，9月推出首款A(yù)I音樂社交App“給麥”，已在安卓多個應(yīng)用商店平臺正式上線?！敖o麥”的聲音進化玩法可以智能識別、抓取用戶音色，通過AI模型算法生成獨屬于用戶的聲音要素來演唱歌曲。產(chǎn)品目前處于用戶積累階段，后續(xù)的進一步規(guī)劃為：1）將作詞、作曲、編曲等音樂制作內(nèi)容和AIGC模型深度融合，進一步深挖用戶潛在創(chuàng)作與分享需求，強化打造音樂社交型社區(qū)；2）將推出全民演唱會和元宇宙音樂節(jié)等AI融合社交玩法；3）聯(lián)動“帶帶電競”形成集合創(chuàng)作、分享、娛樂、互動為一體的虛擬社交樂園，持續(xù)擴大用戶規(guī)模和收入體量。
Q4多款新品即將上線，有望逐步修復(fù)業(yè)績。公司Q4預(yù)計有多款重要新品上線：1）IP改編游戲《大航海時代：海上霸主》：由騰訊發(fā)行，2023年9月開啟驚濤測試，目前官網(wǎng)預(yù)約人數(shù)超111萬；2）獨立發(fā)行產(chǎn)品《活俠傳》：推廣較少的情況下心愿單已超過10萬，年內(nèi)有望在STEAM平臺發(fā)售；3）聯(lián)合研發(fā)產(chǎn)品《星之翼》：8月已完成內(nèi)部刪檔測試；4）《潮靈王國：起源》：10月完成刪檔計費測試。其他年內(nèi)預(yù)計上線的儲備產(chǎn)品有《零域幻想》（未來國風卡牌小游戲）、《炁術(shù)行者》（3D即時制卡牌手游）。我們認為，隨著新品陸續(xù)上線貢獻增量，業(yè)績有望逐步修復(fù)。
投資建議：考慮到產(chǎn)品周期和員工增長影響，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤分別由2.96/3.80/4.65億元至2.07/2.68/3.11億元，同比6.76%/+29.41%/+16.14%，EPS分別為0.42/0.55/0.64元，對應(yīng)PE分別為29.18/22.55/19.42倍，維持“買入”評級。
風險提示：政策變動風險，新游上線不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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