久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

自布雷頓森林體系崩潰，美元共經(jīng)歷了三輪升值周期，主要由美聯(lián)儲(chǔ)加息及美國較高經(jīng)濟(jì)增能驅(qū)動(dòng)。受美國與其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策差縮窄幅度有限、經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能更具韌性、避險(xiǎn)需求或階段性提升等因素影響，預(yù)期美元升值周期的拐點(diǎn)或較難快速出現(xiàn)，美元指數(shù)仍將在100以上的高位運(yùn)行，明顯走弱可能需至明年美國經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)時(shí)。
　　▍自布雷頓森林體系崩潰，各國普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來，美元共經(jīng)歷了三輪升值周期。1978-1985年，美聯(lián)儲(chǔ)快速加息以抑制通脹，境外資金回流支撐美元走強(qiáng)；1995年-2001年，克林頓政府推行寬財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)，疊加新興科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，吸引資金回流，美元走強(qiáng)；2011年至今，美國實(shí)行較其他國家更寬松的財(cái)政政策和更緊縮的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速相對(duì)較快，同時(shí)全球避險(xiǎn)情緒升溫等多種因素支撐美元持續(xù)保持高位。
　　▍美國貨幣緊縮步伐持續(xù)領(lǐng)先、其他經(jīng)濟(jì)體發(fā)展疲態(tài)、美國貿(mào)易投資回流是此輪美元升值周期較長的主要原因。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)引領(lǐng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮進(jìn)程，加息力度強(qiáng)于其他主要央行，導(dǎo)致美國與多數(shù)發(fā)達(dá)國家債券利差逐漸擴(kuò)大。此外，此輪歐洲等其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)疲態(tài)較美國更為明顯，受能源危機(jī)、高通脹與高利率并行等影響，歐洲經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有限。貿(mào)易、投資、資金回流也是此輪美元強(qiáng)勢(shì)的原因。此外，全球經(jīng)濟(jì)的高不確定性也導(dǎo)致美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求增加。
　　▍短期內(nèi)，美元升值周期的拐點(diǎn)或較難快速出現(xiàn)。
　　▍一是因?yàn)槊绹c歐洲、日本及其他新興經(jīng)濟(jì)體相比仍有較好的經(jīng)濟(jì)前景。歐洲受能源價(jià)格擾動(dòng)影響，通脹下行前景仍不完全明朗。日本經(jīng)濟(jì)雖然開始復(fù)蘇，但高能源價(jià)格、高生活成本疊加疲軟的日元仍對(duì)其經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一定抑制。中低收入水平國家既面臨輸入性通脹壓力，還遭受美元債務(wù)成本不斷攀升的困境。從全球來看，在高通脹、高衰退風(fēng)險(xiǎn)情況下，美國經(jīng)濟(jì)依然具有相對(duì)較好的增長前景。美國消費(fèi)信心有所回升，個(gè)人消費(fèi)支出仍具有韌性。同時(shí)，財(cái)政刺激持續(xù)推動(dòng)投資回流，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖。
　　▍二是因?yàn)槊绹推渌饕?jīng)濟(jì)體貨幣政策差縮窄幅度有限，美元下行壓力較弱。多位美聯(lián)儲(chǔ)官員公開表示美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，降息或?qū)l(fā)生在2024年。近期美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的數(shù)據(jù)也一再推動(dòng)市場(chǎng)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期后移。9月，歐洲央行、英國央行均預(yù)計(jì)加息已落幕，將在2024年開啟降息。日本央行預(yù)計(jì)年內(nèi)延續(xù)超寬松貨幣政策。綜合來看，由于歐洲經(jīng)濟(jì)壓力較大、美國經(jīng)濟(jì)韌性高，歐洲或?qū)⑾扔诿绹_啟降息，疊加日本退出超寬松貨幣政策還需等待，美國與其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策差縮窄幅度有限，美元指數(shù)下行壓力較弱。
　　▍三是因?yàn)榘鸵詻_突、俄烏沖突等相關(guān)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)階段性增加全球資本避險(xiǎn)需求。地緣政治沖突愈發(fā)激烈，帶來了戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和能源風(fēng)險(xiǎn)，但美國相對(duì)獨(dú)立于國際市場(chǎng)的能源價(jià)格波動(dòng)，令其受到全球能源市場(chǎng)動(dòng)蕩的沖擊更弱。此外，隨著巴以沖突和俄烏沖突可能會(huì)導(dǎo)致更多的經(jīng)濟(jì)制裁和貿(mào)易壁壘，逆全球化浪潮持續(xù)上升。在此背景下，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或階段性成為主線，美元指數(shù)避險(xiǎn)價(jià)值增強(qiáng)。
　　▍整體而言，預(yù)計(jì)美元指數(shù)仍將在100以上的高位運(yùn)行。在當(dāng)前全球高通脹和高衰退風(fēng)險(xiǎn)的背景下，美國經(jīng)濟(jì)仍然展現(xiàn)出較好的韌性，消費(fèi)與投資回暖。我們預(yù)計(jì)美國會(huì)晚于主要的非美國家降息，未來美國與其他國家的貨幣政策差異縮小的幅度有限。同時(shí)，近期地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，全球資本的避險(xiǎn)需求增加。此外，本周美國的GDP和核心PCE物價(jià)指數(shù)即將公布，如果顯示美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)于預(yù)期，則美債利率可能存在上行風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們預(yù)計(jì)美元指數(shù)仍將在100以上的高位運(yùn)行，明顯走弱可能需至明年美國經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)時(shí)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：美國、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)超預(yù)期；美國、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體國家貨幣政策超預(yù)期；全球金融體系脆弱性超預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；全球能源、糧食等供給沖擊超預(yù)期。