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事件：公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績，23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收18.52億元，yoy為9.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.93億元，yoy為-13.02%。單季度來看，23Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.54億元，（yoy為9.19%，qoq為3.45%）；23Q3歸凈利潤為4014.13萬元（yoy為-40.53%，qoq為-58.62%）。公司營收較為穩(wěn)定，凈利潤承壓。
　　公司零部件業(yè)務(wù)環(huán)比高增，凈利潤短期承壓不改長期邏輯：1）零部件業(yè)務(wù)營收：23Q3公司零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.68億元，環(huán)比增長39.87%。23Q1-Q3零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.71億元，已超過去年全年零部件業(yè)務(wù)營收。2）毛利率和凈利率：單季度來看，公司23Q3毛利率企穩(wěn)回升至30.44%。第三季度營業(yè)收入6.54億元，歸屬于上市公司股東凈利潤4014.13萬元（歸母銷售凈利率6.13%），扣非后凈利潤4227.91萬元（扣非銷售凈利率6.46%）。另外，第三季度影響比較大的有投資收益變動(dòng)、匯兌損益。3）應(yīng)收賬款：截至23Q3，公司應(yīng)收賬款為5.80億元，相較2022年末增長30.93%，主要系公司經(jīng)營穩(wěn)定，銷售額持續(xù)增長。
　　公司持續(xù)擴(kuò)大投資，厚植發(fā)展動(dòng)能。2023年7月，公司決定以不超過人民幣3.5億元的投資總額在韓國建立生產(chǎn)基地；23年10月公司擬以自有資金1.28億元收購控股子公司芯創(chuàng)科技45.999%的股權(quán)，對(duì)該子公司的持股比例增加至100%。公司持續(xù)擴(kuò)大投資，為業(yè)績?cè)鲩L提供強(qiáng)勁支撐。2023年9月，公司計(jì)劃使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)的方式回購部分股份，回購價(jià)格不超過人民幣85元/股（含），進(jìn)一步彰顯公司長期發(fā)展信心。
　　半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇在即，公司零部件產(chǎn)品有望繼續(xù)放量：1）據(jù)SIA數(shù)據(jù)顯示，全球半導(dǎo)體行業(yè)自今年3月起已實(shí)現(xiàn)6個(gè)月的環(huán)比上升。在消費(fèi)電子等傳統(tǒng)需求逐步回暖和AI等新需求的推動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇曙光初現(xiàn)。2）三星和SK海力士獲得“無限期豁免”，在華工廠可以繼續(xù)升級(jí)和擴(kuò)產(chǎn)，公司半導(dǎo)體金屬靶材具備韓廠供應(yīng)能力，有望率先受益。3）美國設(shè)備出口限制細(xì)則落地，國內(nèi)可以覆蓋的設(shè)備國產(chǎn)化率將進(jìn)一步提升，公司作為半導(dǎo)體零部件行業(yè)的先行者，產(chǎn)品將持續(xù)放量。
　　投資建議：公司是國內(nèi)靶材市場(chǎng)龍頭企業(yè)，同時(shí)縱向拓展靶材用原材料的自主可控，看好靶材毛利率逐步提升。公司布局半導(dǎo)體零部件打造第二成長曲線，將充分受益于國產(chǎn)替代的浪潮，看好半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇帶來的增長機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入27.38/34.19/43.77億元，歸母凈利潤為3.07/4.27/5.44億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為52.39x/37.69x/29.61x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不確定的風(fēng)險(xiǎn)。