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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收131.3億元，同比增長9.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.9億元，同比增長43.4%。Q3單季度來看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.0億元，同比增長11.2%，環(huán)比基本持平；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.3億元，同比增長28.5%。
　　海外市場維持高增長，國內(nèi)市場逐步回暖，營收穩(wěn)健增長，毛利率維持高位。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2023Q3國內(nèi)叉車出口量保持高速增長，內(nèi)銷市場見底回升，同比增速逐月提高，公司作為國內(nèi)叉車雙龍頭之一，Q3表現(xiàn)與行業(yè)變化一致，營收保持穩(wěn)步增長。2023年前三季度，公司綜合毛利率為20.2%，同比增加3.6個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為21.2%，同比增加3.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。Q3毛利率同比提升主要受益于海外收入增長、人民幣匯率貶值、原材料價(jià)格低位運(yùn)行等因素。
　　績效薪酬增加，期間費(fèi)用率有所增長，凈利率環(huán)比略有下滑。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用率為10.9%，同比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為12.3%，同比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司績效薪酬多數(shù)于3季度發(fā)放，且同比明顯增多。2023年前三季度公司凈利率為8.4%，同比增加1.9個(gè)百分點(diǎn)；Q3單季度為8.1%，同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.9個(gè)百分點(diǎn)，凈利率環(huán)比下降主要系期間費(fèi)用提升所致。
　　積極研發(fā)新能源綠色叉車，加速拓展海外市場。公司積極落實(shí)國家“3060”雙碳目標(biāo)，持續(xù)加大鋰電、氫燃料、大噸位混合動(dòng)力產(chǎn)品研發(fā)投入，加快新能源綠色產(chǎn)品上市進(jìn)程。2023年公司新成立“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，聯(lián)合已成立的歐洲、東南亞、北美、中東、歐亞等五大中心，公司在海外已擁有七大中心和100多家代理機(jī)構(gòu)，加速推進(jìn)國際化戰(zhàn)略落地，未來海外營收及占比將加速提高。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為13.0、14.0、16.1億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為21.3%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場拓展或不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。