>> 安信證券-安徽合力(600761)三季度業(yè)績預增，海內(nèi)外需求共振-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭倩倩,高楊洋 |
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事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績預增公告，2023年1-9月，預計實現(xiàn)歸母凈利潤9.94億，同比+45%左右；單Q3，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.36億，同比+32%左右。
內(nèi)需邊際改善，出口景氣持續(xù)：根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會，2023年1-8月，叉車銷售77.6萬臺，同比+7.5%，其中國內(nèi)銷售51.4萬臺，同比+6.3%，出口銷售26.2萬臺，同比+10%。內(nèi)需方面，4月以來內(nèi)銷同比轉(zhuǎn)正后略有波動，6-8月則呈現(xiàn)持續(xù)加速趨勢，同比增速分別為2.5%、8.1%、15.4%；出口方面，月度增速保持相對穩(wěn)定，歐美發(fā)達市場需求占比相對高，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，美國制造業(yè)建設固定投資持續(xù)加速，2022年Q1-2023年Q2，單季度同比增速由23.6%提升至69.4%，設備需求景氣度未來仍有望延續(xù)，叉車出口相對受益。
鋰電化與國際化邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，利潤彈性如期釋放。2023年Q1-Q2，公司收入分別為41.52、44.61億元，同比+5.21%、+9.37%，歸母凈利潤分別為2.63、3.95億元，同比+35.61%、+66.28%，鋰電化和國際化的結(jié)構(gòu)貢獻、成本端原材料價格降低、匯兌收益等因素積極影響下，利潤彈性持續(xù)釋放，公司業(yè)績預增公告顯示Q3業(yè)績增長趨勢延續(xù)，增速有所放緩或由于計提績效獎金所致。
順周期或為下一階段看點：內(nèi)需復蘇有望支撐起未來公司收入端邊際改善的空間。根據(jù)國家統(tǒng)計局，8月我國制造業(yè)PMI以及PMI新訂單指數(shù)分別為47.9%、50.2%，連續(xù)3個月環(huán)比提升，叉車具備通用制造業(yè)的消費品、必需品屬性，有望率先反映制造業(yè)邊際復蘇的趨勢，順周期或成為下一階段叉車行業(yè)核心看點之
投資建議：預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為181.4/211.8/250.7億元，同比增速15.8%/16.8%/18.4%，歸母凈利潤分別為13.4/16.1/19.7億元，同比增速48.3%/20.0%/22.6%，對應PE分別為12/10/8倍，維持“買入-A”評級。國內(nèi)市場需求復蘇提升景氣度，海外增長動力相對充分，給予2024年12倍PE，對應12個月目標價為26.04元。
風險提示：市場競爭加劇致毛利率承壓；海外拓展不及預期；內(nèi)控優(yōu)化不及預期；國內(nèi)市場復蘇不及預期；原材料成本上行風險
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