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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收86.1億元，同比增長7.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.6億元，同比增長52.5%。Q2單季度來看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.6億元，同比增長9.4%，環(huán)比增長7.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元，同比增長66.3%，環(huán)比增長50.5%。
　　積極拓展海外市場，海外營收高速增長；受益于匯率及原材料價(jià)格筑底，毛利率明顯改善。2023H1，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)較弱的背景下，公司積極開拓海外市場，海外營收實(shí)現(xiàn)34%的高增長，收入占比提升至33.7%。2023H1，公司綜合毛利率為19.8%，同比增加3.6個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為21.1%，同比增加4.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.7個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升主要系海外營收占比提升及匯率與原材料價(jià)格筑底。
　　期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，凈利率明顯提升。2023H1，公司期間費(fèi)用率為10.2%，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為9.6%，同比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.2個(gè)百分點(diǎn)。2023H1，公司凈利率為8.5%，同比增加2.5個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為10.0%，同比增加3.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加3.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升主要受益于毛利率改善。
　　積極推動(dòng)叉車鋰電化，加速拓展海外市場。2023H1，公司新能源叉車銷量占比達(dá)到54.0%，同比增加5.0個(gè)百分點(diǎn)。2023H1，公司新成立“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，聯(lián)合已成立的歐洲、東南亞、北美、中東、歐亞等五大中心，公司在海外已擁有七大中心和100多家代理機(jī)構(gòu)，加速推進(jìn)國際化戰(zhàn)略落地，未來海外營收及占比將加速提高。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)整機(jī)出口4.6萬臺(tái)，同比增長19.9%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為13.1、15.1、17.8億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為25.4%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場拓展或不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。