>> 國信證券-電子行業(yè)周報(bào)：消費(fèi)電子供給側(cè)已現(xiàn)回暖，AI及MR成為后續(xù)行情關(guān)鍵-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 1535KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
消費(fèi)電子供給側(cè)已現(xiàn)回暖，AI創(chuàng)新及MR開售成為后續(xù)行情關(guān)鍵。過去一周上證下跌2.95%，在美國加大對我國AI及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策限制的沖擊下，電子下跌3.71%，子行業(yè)中消費(fèi)電子下跌6.10%，半導(dǎo)體下跌1.25%，同期恒生科技、費(fèi)城半導(dǎo)體下跌3.92%、5.32%。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤，消費(fèi)電子備貨旺季已拉開序幕，手機(jī)面板、存儲、被動件等細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)全面升溫，考慮到3Q22以三星牽頭的砍單所造成的低基數(shù)影響，未來兩個(gè)季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)將加速改善，盡管目前復(fù)蘇信號仍集中體現(xiàn)在供給側(cè)備貨層面，后續(xù)多個(gè)促銷旺季的銷售數(shù)據(jù)，以及明年AI筆電、蘋果MR等產(chǎn)品所體現(xiàn)的創(chuàng)新及成長性將成為電子行情延續(xù)的關(guān)鍵，繼續(xù)推薦：力芯微、電連技術(shù)、傳音控股、聞泰科技、光弘科技、順絡(luò)電子、東山精密等。
10月下旬大尺寸TV面板價(jià)格持平，面板廠生產(chǎn)策略能否穩(wěn)價(jià)是行情關(guān)鍵。根據(jù)WitsView的數(shù)據(jù)，10月下旬32/43/55/65英寸LCD電視面板價(jià)格37/65/126/169美金，32、43寸TV面板價(jià)格較10月上旬分別下跌2.6%和1.5%，55、65寸TV面板與10月上旬價(jià)格持平。根據(jù)TrendForce，2023年電視需求下滑，預(yù)計(jì)全年電視出貨量同比下跌1.7%至1.97億臺，但展望2024年，在奧運(yùn)、歐洲杯等大型賽事的推動下，電視需求有望回升，預(yù)計(jì)明年電視需求約為1.99-2億臺，面板廠的生產(chǎn)策略能否穩(wěn)定面板價(jià)格是后續(xù)LCD面板行情的關(guān)鍵。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了長時(shí)間陸資廠商大規(guī)模擴(kuò)張、全球產(chǎn)業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD產(chǎn)業(yè)的高世代演進(jìn)趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，推薦京東方A、TCL科技等。與此同時(shí)，LCD產(chǎn)業(yè)的崛起增強(qiáng)了國產(chǎn)電視品牌及ODM廠商的出海競爭力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。
Counterpoint公布2023Q3全球PC出貨量，環(huán)比繼續(xù)增長。由于消費(fèi)者需求疲軟、企業(yè)采購放緩等因素，3Q23全球PC出貨量同比下降9%，但環(huán)比已經(jīng)連續(xù)2個(gè)季度出現(xiàn)增長。結(jié)合我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況，我們認(rèn)為PC市場已經(jīng)觸底，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月出貨量將繼續(xù)保持溫和增長。此外，AIPC正在成為驅(qū)動全球PC出貨量增長的新動力，Counterpoint預(yù)估AIPC從2020年起的10年CAGR將達(dá)到50%，并在2026年后主導(dǎo)PC市場，預(yù)計(jì)滲透率將超過50%?；谝允謾C(jī)、筆電為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的全面復(fù)蘇預(yù)期，推薦電連技術(shù)、力芯微、光弘科技、順絡(luò)電子、聞泰科技、傳音控股、東山精密等。
臺積電3Q23手機(jī)、IoT領(lǐng)域收入環(huán)增明顯，預(yù)計(jì)4Q23總收入繼續(xù)環(huán)增。臺積電3Q23實(shí)現(xiàn)收入172.8億美元(YoY -14.6%, QoQ +10.2%)，處于指引(167-175億美元)中上區(qū)間；毛利率54.3%，超指引（51.5%-53.5%）上限。從下游收入來看，3Q23手機(jī)、IoT分別環(huán)比增長33%和24%，HPC環(huán)比增長6%，汽車電子環(huán)比減少24%。臺積電預(yù)計(jì)4Q23收入188-196億美元(YoY -5.7%至-1.7%，QoQ +8.8%至+13.4%)，毛利率51.5%-53.5%。臺積電總裁表示，在PC和手機(jī)領(lǐng)域都已看到復(fù)蘇的早期跡象，繼續(xù)推薦受益消費(fèi)電子復(fù)蘇的艾為電子、南芯科技、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、力芯微等。
美國發(fā)布“1017”新規(guī)擴(kuò)大制裁，關(guān)注先進(jìn)芯片制造自主化。10月17日，美國發(fā)布《實(shí)施額外的出口管制：特定先進(jìn)計(jì)算物項(xiàng)；超級計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體最終用途；更新和更正臨時(shí)最終規(guī)則》和《對半導(dǎo)體制造物項(xiàng)的出口管制臨時(shí)最終規(guī)則》，擴(kuò)大和細(xì)化了對超級計(jì)算和生產(chǎn)先進(jìn)節(jié)點(diǎn)IC的半導(dǎo)體設(shè)備管制。另一方面，ASML三季報(bào)顯示，單季46%光刻機(jī)營收金額來自中國(不含中國臺灣)，由此可見，面對日益復(fù)雜的經(jīng)貿(mào)環(huán)境和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭，國內(nèi)企業(yè)或有進(jìn)行部分先進(jìn)浸潤式DUV光刻機(jī)儲備，以應(yīng)對后續(xù)短期產(chǎn)能擴(kuò)張需求，產(chǎn)業(yè)鏈推薦先進(jìn)芯片制造中芯國際、長電科技、通富微電，設(shè)備中微公司、拓荊科技、北方華創(chuàng)等。
逆變器表現(xiàn)分化，推薦關(guān)注明年戶儲庫存去化帶來的修復(fù)機(jī)會。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月逆變器出口量環(huán)比下降2.8%，降幅收窄，各區(qū)域表現(xiàn)分化。歐洲出口量環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正：德國庫存去化明顯，伴隨光儲充補(bǔ)貼落地，10月出口數(shù)據(jù)有望持續(xù)表現(xiàn)較佳，荷蘭出口臺數(shù)為33萬臺，同比-43%，環(huán)比-16%，庫存壓力仍存。預(yù)期明年有望改善。此外，日韓出口量大幅增長美國出口環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。目前歐洲戶儲庫存較高仍處逐步修復(fù)期，海外集中式目前受限于部分型號IGBT模塊供應(yīng)偏緊供給釋放有限仍將保持穩(wěn)步增長。在基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為集中式應(yīng)用配套的IGBT模塊廠商仍將階段性保持較好增長，相關(guān)供應(yīng)商包括斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣。展望明年，隨著戶儲庫存去化帶來階段性修復(fù)，推薦關(guān)注新潔能、東微半導(dǎo)及揚(yáng)杰科技等相關(guān)供應(yīng)商。
重點(diǎn)投資組合
消費(fèi)電子：傳音控股、滬電股份、電連技術(shù)、工業(yè)富聯(lián)、聞泰科技、景旺電子、?？低?、京東方A、光弘科技、康冠科技、TCL科技、四川九洲、視源股份、東山精密、創(chuàng)維數(shù)字、永新光學(xué)、鵬鼎控股、福立旺、環(huán)旭電子、世華科技、三利譜、歌爾股份、易德龍
半導(dǎo)體：中芯國際、國芯科技、長電科技、晶晨股份、賽微電子、圣邦股份、芯朋微、杰華特、峰岹科技、江波龍、帝奧微、裕太微-U、力芯微、斯達(dá)
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