>> 招商證券-電子行業(yè)泛林集團23Q3跟蹤報告：上修2023年全球設(shè)備Capex，指引美國出口管制有所緩和-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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泛林集團（NASDAQ:LRCX）于10月18日發(fā)布FY24Q1（即CY23Q3）財報，23Q3單季營收34.8億美元，環(huán)比+9%，中國地區(qū)占比環(huán)比大幅上升22pcts。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、公司收入符合環(huán)比增長預(yù)期，毛利率略超指引。
1）營收：23Q3收入34.8億美元，符合指引預(yù)期（31-37億美元），同比-31%/環(huán)比+9%；23Q3遞延收入為16.9億美元，預(yù)計大部分將在23Q4轉(zhuǎn)為收入；2）毛利率：23Q3毛利率47.9%，超過指引上限（45.5%-47.5%），環(huán)比增加2.2pcts，主要是由有利的客戶組合推動、成本控制和效率提升。
2、存儲收入環(huán)比高增長，中國地區(qū)收入占比持續(xù)大幅提升。
1）按類別拆分：①23Q3存儲收入13.2億美元，環(huán)比增加52.5%，占比38%，環(huán)比增加11pcts，其中NAND占比15%，環(huán)比-3pcts。DRAM占比23%，環(huán)比+14pcts。公司表示NAND在23Q3需求依舊疲軟，主要系客戶下調(diào)了支出水平并進一步降低了產(chǎn)能利用率；DRAM支出好于此前預(yù)期，主要系HBM需求和中國地區(qū)客戶需求的進一步增長；②來自代工客戶的收入占比為36%，環(huán)比-11pcts，下游客戶支出偏向先進制程設(shè)備，但成熟制程設(shè)備仍有增長；③邏輯和其他部分占比26%，占比環(huán)比持平，主要系先進封裝、微處理器、模擬、電源類等領(lǐng)域的設(shè)備有廣泛需求；2）按地區(qū)拆分：23Q3中國大陸收入16.7億美元，環(huán)比翻倍增長，占比48%，環(huán)比+22pcts。
3、上修2023年全球WFE支出至800億美元，美國出口管制政策對公司影響預(yù)計有所緩和。
1）23Q4指引：預(yù)計收入34-40億美元，中值環(huán)比上升，毛利率46%-48%，中值環(huán)比略降，營業(yè)利潤率為28.5%-30.5%。由于中國需求的強勁增長，公司從700億美元上修2023年全球WFE（IC制造設(shè)備）支出至800億美元，并指引2025年全球需求上升；2）出口管制影響：公司對下半年的銷售信心部分來自于美國出口管制政策的放松，但總的來說，這個行業(yè)的管制政策不會完全消失。公司預(yù)計美國新的出口管制政策早期影響有限，不過部分商品對中國出口仍在受限。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)疲軟；遞延收入較高；對中國大陸出口受到管制的風(fēng)險。
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