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主要觀點(diǎn)：
　　核心觀點(diǎn)
　　“一帶一路”倡議是我國擴(kuò)大對外開放的重大舉措，為我國發(fā)展注入新動力，也為世界發(fā)展帶來新機(jī)遇。今年恰逢“一帶一路”十周年，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在京成功舉行，并簽署一系列合作框架協(xié)議，建筑央國企有望持續(xù)受益。
　　“一帶一路”倡議成績斐然
　　“一帶一路”倡議是在2013年9月和10月先后提出的重大倡議。其以政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通（簡稱“五通”）為主要內(nèi)容，頂層框架包括五大方向以及“六廊、六路、多國、多港”的主體架構(gòu)。截至2023年，“一帶一路”倡議惠及全球60%的人口，占全球GDP的30%和全球能源儲備的75%。2022年中國與“一帶一路”沿線國家的貨物貿(mào)易創(chuàng)造了新紀(jì)錄，達(dá)到13.8萬億元人民幣。自倡議啟動以來，中國“一帶一路”項(xiàng)目總額累計(jì)達(dá)9620億美元，其中包括5730億美元的建筑合同和3890億美元的非金融投資。
　　帶路國家互聯(lián)互通，建筑需求前景廣闊
　　設(shè)施聯(lián)通是“五通”的重要基礎(chǔ)和優(yōu)先合作領(lǐng)域，是深化國家間合作的基礎(chǔ)。10年來，中國與共建國家持續(xù)推進(jìn)陸、海、天、網(wǎng)“四位一體”互聯(lián)互通，扎實(shí)推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目合作，目前“六廊六路多國多港”的互聯(lián)互通架構(gòu)基本形成。
　?、傩聛啔W大陸橋：國際運(yùn)輸通道成效顯著，中東歐基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求廣闊。我國對歐洲的直接投資流量均值始終保持在100億美元左右，設(shè)施聯(lián)通的標(biāo)志性旗艦項(xiàng)目中歐班列開行數(shù)逐年提升，2022年開行中歐班列1.6萬列、發(fā)送160萬標(biāo)箱，同比分別增長9%、10%。我國與新亞歐大陸橋走廊國家開展的鐵路、公路、港口等設(shè)施聯(lián)通也扎實(shí)推進(jìn)，未來有望成為該條經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)的增長點(diǎn)。
　?、谥忻啥恚阂阅茉春献鳛榛A(chǔ)，東北-遠(yuǎn)東合作主要抓手。2022年，中俄雙邊貿(mào)易額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1902.71億美元，同比增長29.3%，中國連續(xù)13年穩(wěn)居俄羅斯第一大貿(mào)易伙伴國，能源合作是主要方向。中國已連續(xù)18年是蒙古國第一大投資來源國和貿(mào)易伙伴國，中蒙貿(mào)易總額占蒙古國對外貿(mào)易總額的60%以上。
　?、壑袊?中亞-西亞：中國-中亞元首會晤機(jī)制正式成立，“油氣+新能源”合作關(guān)系轉(zhuǎn)型升級。2023年1-8月，中國與中亞五國貨物貿(mào)易額為人民幣3904.70億元，同比增長32.89%。中國與中亞國家都面臨實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)、能源與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等問題，未來雙方將以油氣合作項(xiàng)目為基礎(chǔ)，積極拓展轉(zhuǎn)型新能源合作。
　?、苤袊?中南半島：貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間廣闊。2022年中國和東盟的雙邊貿(mào)易額達(dá)到9753億美元，這也標(biāo)志著東盟已連續(xù)3年成為中國最重要的貿(mào)易伙伴，中國企業(yè)在東盟國家承包的工程項(xiàng)目截至今年7月累計(jì)完成營業(yè)額已超過3800億美元。東南亞地區(qū)是中國在"一帶一路"沿線國家中承包工程項(xiàng)目最多的地區(qū)。
　?、葜邪停骸耙粠б宦贰背h典范，邁入以產(chǎn)業(yè)園區(qū)合作新階段。截至2022年底，中巴走廊已累計(jì)為巴基斯坦帶來直接投資254億美元，新增510公里高速公路、8000兆瓦電力和886公里國家核心輸電網(wǎng)。2020年9月，中巴正式簽署巴基斯坦拉沙卡伊產(chǎn)業(yè)園開發(fā)協(xié)議，2023年7月拉沙卡伊項(xiàng)目一期正式完工，中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)邁入以產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展為主的新階段。
　?、廾现杏【挘阂噪p邊促多邊，進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)。2022年中國對孟印緬進(jìn)出口商品總產(chǎn)值12585.27億元，同比增長14.95%，較2014年上漲89.52%，2014年至2022年中國對孟印緬進(jìn)出口總產(chǎn)值年復(fù)合增速為8.32%。中緬、中孟等雙邊合作在諸多領(lǐng)域取得了豐富成果，對促進(jìn)區(qū)域互聯(lián)互通和多邊合作起到積極作用。
　　“一帶一路”倡議為建筑央國企帶來實(shí)質(zhì)性利好，有望成為新發(fā)力點(diǎn)
　　以12家建筑央國企上市公司為例進(jìn)行分析，“一帶一路”倡議帶來實(shí)質(zhì)性利好。①顯著拉動央企海外訂單數(shù)額：代表性央企平均當(dāng)年海外新簽訂單金額中樞由2013年以前的315億元提升至此后的1444.80億元。2023年上半年，建筑央企境外新簽訂單總金額為5029.40億元，同比增長12.7%，增速超過境內(nèi)新簽訂單6個(gè)百分點(diǎn)。②建筑央企海外營收占比提升，承接項(xiàng)目結(jié)構(gòu)有所升級：代表性企業(yè)整體海外業(yè)務(wù)占比中樞由2013年以前的9.3%提升至此后的10.4%（其中2014-2019年中樞為11.5%）。我國央企承接項(xiàng)目主要分布在東南亞、中亞、中東和南亞，近年來新能源類基建項(xiàng)目快速增多。預(yù)計(jì)在“一帶一路”倡議進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的背景下，預(yù)計(jì)未來海外業(yè)務(wù)有望成為建筑央企新的發(fā)力點(diǎn)。
　　投資建議
　　2022年海外營收占比較高的公司分別為北方國際、中工國際、中材國際、中鋼國際、中國化學(xué)；境外業(yè)務(wù)毛利率水平較高的公司分別為中材國際、中國中冶、北方國際、中國能建、中國交建。建議關(guān)注以上相關(guān)個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　（1）“一帶一路”政策不及預(yù)期；
　　（2）項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；
　?。?）匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化風(fēng)險(xiǎn)。