>> 東吳證券-旭升集團(603305)2023年三季度報告點評：Q3毛利率環(huán)比改善，看好公司長期發(fā)展-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.75億元，同比增長9.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.65億元，同比增長16.43%。其中，2023Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.15億元，同比下降4.43%，環(huán)比增長2.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.71億元，同比下降18.76%，環(huán)比下降14.95%。公司2023年三季度業(yè)績整體符合我們的預期。
2023Q3收入環(huán)比持續(xù)增長，毛利率環(huán)比改善明顯。營收端，公司Q3單季度實現(xiàn)營收12.15億元，環(huán)比增長2.33%。從公司主要下游客戶表現(xiàn)來看，特斯拉由于產(chǎn)能調(diào)整，2023Q3全球交付43.51萬輛，環(huán)比下降6.65%；其中上海工廠批發(fā)銷量22.25萬輛，環(huán)比下降9.99%。整體看公司Q3營收環(huán)比增速好于大客戶銷量環(huán)比增速，預計主要系其他客戶貢獻了主要的環(huán)比增量。毛利率方面，公司Q3單季毛利率為25.30%，環(huán)比提升1.04個百分點，預計主要系公司新工廠產(chǎn)能爬坡貢獻。期間費用率方面，公司Q3期間費用率為9.53%，環(huán)比提升6.09個百分點，主要系Q3產(chǎn)生的匯兌損失導致公司財務費用率上升所致。歸母凈利潤端，公司Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.71億元，環(huán)比下降14.95%，對應的歸母凈利率為14.08%，環(huán)比下降2.86個百分點，主要系受到Q3匯兌損失影響，若還原匯兌的影響，則Q3經(jīng)營性凈利率環(huán)比有所改善。
打造全球供應鏈及服務體系，加速推進墨西哥制造基地進程。為了更及時、高效地服務北美大客戶，2023年上半年公司新設立北美技術研發(fā)中心和墨西哥制造基地，積極推進全球化供應鏈及服務體系建設，提高企業(yè)的核心競爭能力。此外，公司在壓鑄、鍛造、擠壓三大主流鋁合金成型工藝全面布局，完成“北美、亞太、歐洲”三大主流市場客戶覆蓋，并逐步實現(xiàn)客戶多元化戰(zhàn)略，看好公司長期發(fā)展。
盈利預測與投資評級：由于大客戶產(chǎn)能調(diào)整影響下游銷量，且公司新項目放量仍需時間，我們將公司2023-2025年的歸母凈利潤從8.78億/11.72億/16.02億下調(diào)至8.00億/10.63億/13.98億，對應的EPS分別為0.86元、1.14元、1.50元，市盈率分別為21.87倍、16.46倍、12.51倍?？紤]到公司作為鋁合金三大工藝龍頭，后續(xù)發(fā)展空間廣闊，因此維持“買入”評級。
風險提示：下游乘用車行業(yè)銷量不及預期；新項目獲取不及預期；鋁合金價格波動超出預期。
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