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事件：
　　公司公布2023年三季報(bào)，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.8億，同比增長(zhǎng)9.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.65億，同比增長(zhǎng)16.43%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.37億，同比增長(zhǎng)17.34%。23年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.15億，同比增長(zhǎng)-4.43%，環(huán)比增長(zhǎng)2.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.71億，同比增長(zhǎng)-18.76%，環(huán)比增長(zhǎng)-14.9%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　電車產(chǎn)銷有望逐步回暖，公司Q3毛利率環(huán)比提升。2023年1-8國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)銷分別為543.4萬(wàn)輛（YOY+36.9%）、537.4萬(wàn)輛（YOY+39.2%），新能源車市場(chǎng)的逐步回暖帶動(dòng)公司新能源車零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。盈利方面，公司23年Q1-Q3整體毛利率為25.11%（同比+2.05pct），凈利率為15.75%（同比+0.91pct），其中Q3毛利率為25.3%（同比-0.27pct，環(huán)比+1.04pct），凈利率為14.01%（同比-2.52pct，環(huán)比-2.85pct）。凈利率環(huán)比下降的原因我們認(rèn)為主要為匯兌損益變化帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用的變化（環(huán)比費(fèi)用+6.3kw）。訂單方面，公司三季度期間再獲某客戶8個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，生命周期4-6年，年銷售額對(duì)應(yīng)7億，公司優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)拓展。展望Q4，隨著新能源車進(jìn)入旺季，我們認(rèn)為新能源車產(chǎn)銷有望向好，公司業(yè)績(jī)有望受益。
　　構(gòu)建全球化客戶體系，墨西哥工廠進(jìn)展順利。產(chǎn)業(yè)布局方面，公司覆蓋了北美、亞洲、歐洲三大全球具有新能源汽車增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)，并且新設(shè)立北美技術(shù)研發(fā)中心和墨西哥制造基地，有望快速響應(yīng)北美及周邊客戶需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的快速交付，緩解公司產(chǎn)能不足矛盾。客戶結(jié)構(gòu)方面，公司不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，全球新能源汽車領(lǐng)域具有規(guī)模及成長(zhǎng)性的兩大新能源頭部車企都成為了公司的客戶，目前公司客戶已覆蓋了：國(guó)內(nèi)外新勢(shì)力車企如Rivian、Lucid、蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑等；成熟優(yōu)勢(shì)車企如長(zhǎng)城汽車、德國(guó)大眾、北極星等；以及知名一級(jí)零部件供應(yīng)商如采埃孚、法雷奧西門子、海斯坦普、寧德時(shí)代等。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別是52.9、70.2、93.4億元，同比增長(zhǎng)18.8%、32.6%、33.1%；歸母凈利潤(rùn)分別是8.09、10.55、13.98億元，同比增長(zhǎng)15.3%、30.4%、32.5%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、汽車輕量化政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。