>> 招商證券-旭升集團(tuán)(603305)2Q23凈利率維持高位運(yùn)行，加強(qiáng)國內(nèi)+墨西哥產(chǎn)能建設(shè)-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，1H23公司實現(xiàn)營收23.6億元（+18.4%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元（+43.4%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.7億元（+49.5%）。其中2Q23公司實現(xiàn)營收11.9億元（+18.5%），環(huán)比+1.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元（+29.9%），環(huán)比+4.3%。
2Q23業(yè)績穩(wěn)定增長，凈利率高位運(yùn)行，期間費(fèi)用率低至3.4%。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域，受益于下游客戶需求的增長、公司產(chǎn)能的及時跟進(jìn)，公司實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。2Q23公司實現(xiàn)營業(yè)總收入11.9億元，同比+18.5%，環(huán)比+1.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元，同比+29.9%，環(huán)比+4.3%，公司凈利潤增速略優(yōu)于營收增速。2Q23年公司實現(xiàn)毛利率24.3%，相對一季度下降1.5pct，實現(xiàn)凈利率16.9%，相對一季度+0.4pct，公司凈利率持續(xù)維持高位運(yùn)行。2Q23公司銷售費(fèi)用率為0.5%（環(huán)比+0.2pct），管理費(fèi)用率為2.5%（環(huán)比+0.2pct），研發(fā)費(fèi)用率為3.6%（環(huán)比-0.2pct），財務(wù)費(fèi)用率為-3.2%（環(huán)比-3.2pct），受匯兌損益的影響，公司整體期間費(fèi)用率低至3.4%，整體費(fèi)用控制效果較好。
加強(qiáng)國內(nèi)+墨西哥產(chǎn)能布局，打造全球化供應(yīng)鏈及服務(wù)體系。在國內(nèi)生產(chǎn)基地建設(shè)方面，基于旺盛的下游需求，公司23年擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資28.0億元擴(kuò)充產(chǎn)能，包括以下幾個項目，（1）新能源汽車動力總成項目：公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資，并投資13.7億元在湖州工廠新增電池系統(tǒng)殼體總成50萬套、電控系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件146萬套、控制系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件100萬套的產(chǎn)能。（2）輕量化關(guān)鍵零部件項目：公司擬投資7.0億元，新增傳動系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件130萬套、電控系統(tǒng)殼體總成60萬套和電池系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件25萬套的產(chǎn)能。（3）汽車輕量化結(jié)構(gòu)件綠色制造項目：擬投資3.5億元，通過新增設(shè)備的方式新增傳動系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件80萬套和輕量化車身結(jié)構(gòu)件70萬套的產(chǎn)能。未來新增產(chǎn)能的釋放，將促進(jìn)公司長期的穩(wěn)定增長。在全球化布局方面，1H23公司外銷收入占比為42.1%，公司推進(jìn)了全球化供應(yīng)鏈及服務(wù)體系的建設(shè)，新設(shè)立北美技術(shù)研發(fā)中心和墨西哥制造基地，更加及時、緊密、高效的服務(wù)于北美地區(qū)客戶。
掌握壓鑄、擠壓和鍛造三大工藝，擠壓業(yè)務(wù)收獲大額定點(diǎn)項目。公司掌握壓鑄、擠壓和鍛造三大工藝，在工藝優(yōu)勢的支持下，公司積極開拓新項目。23年6月，公司獲得國內(nèi)某新能源汽車客戶定點(diǎn)項目，為該客戶供應(yīng)鋁擠包、鋁門檻等零部件，該定點(diǎn)項目共計3個，生命周期為2.5年，年銷售總金額約人民幣9.05億元，生命周期總銷售金額約人民幣22.63億元，項目預(yù)計在2024年第三季度逐步開始量產(chǎn)，該項目有利于進(jìn)一步提升公司擠壓工藝產(chǎn)品的市場競爭力及可持續(xù)發(fā)展能力，為公司業(yè)績增長注入強(qiáng)勁動力。此外，在未來產(chǎn)品及技術(shù)布局方面，公司順應(yīng)零部件集成化的產(chǎn)業(yè)鏈趨勢，于2022年布局設(shè)立系統(tǒng)集成事業(yè)部，產(chǎn)品品類由動力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件等原優(yōu)勢品類拓寬至部件集成化產(chǎn)品，當(dāng)前公司在研項目包括儲能殼體總成、防撞梁總成、電池包總成等，旨在從材料開發(fā)、同步設(shè)計、先進(jìn)制造工藝研究、試驗驗證等方面，全面深入集成化零部件領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)，為公司的客戶進(jìn)一步提供鋁制品領(lǐng)域的集成解決方案。
成功開辟新能源車外業(yè)務(wù)，儲能和鋁瓶等業(yè)務(wù)持續(xù)成長。公司掌握壓鑄、擠壓和鍛造三大工藝，在工藝優(yōu)勢的支持下，公司積極開拓儲能和鋁瓶等新興業(yè)務(wù)，公司戶儲產(chǎn)品的交付標(biāo)志著公司在客戶的新能源生態(tài)系統(tǒng)布局中成功開辟了除新能源汽車以外的新領(lǐng)域。具體來看：（1）在儲能業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司2022年前瞻布局儲能領(lǐng)域，成功獲得全球知名儲能客戶的戶用儲能項目定點(diǎn)，并于2022年四季度實現(xiàn)了戶用儲能一體結(jié)構(gòu)件的量產(chǎn)交付，當(dāng)前階段儲能一體結(jié)構(gòu)件的應(yīng)用仍處于導(dǎo)入期，未來隨著下游客戶應(yīng)用增加，將促進(jìn)公司業(yè)績增長。（2）在鋁瓶領(lǐng)域，子公司和升鋁瓶22年9月已收到歐洲某餐飲設(shè)備、奶油充電器等產(chǎn)品進(jìn)口商和分銷商的開發(fā)定點(diǎn)項目，對應(yīng)年化銷售總金額約人民幣8億元，隨著該項目的上量及下游應(yīng)用場景的增加，有望厚增公司業(yè)績。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司鋁合金壓鑄產(chǎn)品持續(xù)承接新訂單，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，儲能、小總成和鋁瓶等新業(yè)務(wù)持續(xù)開拓新的訂單，在規(guī)模效應(yīng)和鋁價維穩(wěn)的作用下，公司盈利能力有望提升。由于公司上半年業(yè)績表現(xiàn)略低于此前預(yù)期，故下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤分別為8.8/11.6/15.1億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；原材料價格大幅波動；國際海運(yùn)費(fèi)大幅上漲；出口業(yè)務(wù)風(fēng)險；客戶集中度過高等。
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