>> 廣發(fā)證券-旭升集團(603305)23Q3點評：毛利率環(huán)比提升，新一輪成長可期-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
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公司2023年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入35.8億元，同比+9.5%；扣非前/后歸母凈利潤分別5.65/5.37億元，同比分別+16.4%/+17.3%。其中公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入12.1億元，同環(huán)比分別-4.4%/+2.3%，扣非前/后歸母凈利潤分別為1.7/1.6億元，同比分別-18.8%/-21.5%，環(huán)比分別-14.9%/-14.3%。公司三季度歸母凈利潤環(huán)比下滑，主要是由于匯兌損益的影響。
公司23Q3毛利率環(huán)比回升，研發(fā)投入持續(xù)提升。公司23Q1-Q3毛利率25.1%，同比+2.1pct；凈利率15.8%，同比+0.9pct。其中公司23Q3毛利率為25.3%，同環(huán)比分別-0.3/+1.0pct；凈利率為14.0%，同環(huán)比分別-2.5/-2.9pct。公司23Q1-Q3期間費用率6.5%，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別0.5%/2.6%/-0.3%/3.8%，較22年全年分別持平/+0.6/持平/-0.1pct。
公司集成化及儲能產(chǎn)品新獲定點，國內外產(chǎn)能持續(xù)建設。公司是業(yè)內少數(shù)同時掌握鑄鍛擠三大鋁合金成型工藝及量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，客戶體系優(yōu)質，合作不斷深入。根據(jù)中報，23H1公司新取得了多個知名車企的集成化產(chǎn)品項目的定點，且同步新取得了部分儲能領域的客戶項目定點。產(chǎn)能方面23H1公司新設立北美技術研發(fā)中心和墨西哥制造基地，同時國內的生產(chǎn)基地的建設也在有效推進中。
盈利預測與投資建議：受益于汽車行業(yè)鋁合金輕量化趨勢及技術工藝升級，同時深耕新能源汽車高增長賽道，公司具有良好的持續(xù)成長能力。預計公司23-25年EPS分別為0.84/1.09/1.42元/股，給予24年25倍PE估值，對應合理價值為27.15元/股，維持“買入”評級。
風險提示：一體化壓鑄減少鍛擠市場空間；輕量化業(yè)務競爭加劇;行業(yè)景氣度下降。
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