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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)
　　2023年前三季度公司營(yíng)收、歸母凈利分別同比增長(zhǎng)56%、112%
　　公司2023年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.6億元，同比增長(zhǎng)56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.9億元，同比增長(zhǎng)112%。單季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.8億元，同比增長(zhǎng)41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.3億元，同比增長(zhǎng)85%。
　　2023年業(yè)績(jī)改善明顯：特種裝備采購(gòu)低點(diǎn)已過，產(chǎn)品品類不斷拓展
　　1）隨著多個(gè)延期項(xiàng)目轉(zhuǎn)入正常交付階段，2023年公司業(yè)績(jī)改善明顯。22Q4-23Q3公司營(yíng)收同比增速分別為64%、77%、55%、41%，歸母凈利同比增速分別為13%、471%、79%、85%，改善趨勢(shì)明顯。
　　2）2023年前三季度公司毛利率50.4%，同比提升3.3pct，主要系高毛利的軍品恢復(fù)正常交付；凈利率13.4%，同比提升2.8pct。
　　3）公司繼續(xù)加大戶外運(yùn)動(dòng)等海外市場(chǎng)的拓展，23年上半年海外業(yè)務(wù)營(yíng)收6.5億元，同比增長(zhǎng)22%。同時(shí)公司車載紅外領(lǐng)域獲得了包括比亞迪、滴滴在內(nèi)的多家企業(yè)定點(diǎn)項(xiàng)目，同時(shí)持續(xù)和主機(jī)廠、Tier1、自動(dòng)駕駛公司構(gòu)建合作關(guān)系。
　　非制冷紅外龍頭，特種產(chǎn)品放量+民品拓展共驅(qū)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
　　1）特種領(lǐng)域：公司是非制冷紅外核心供應(yīng)商，在單兵裝備及小型制導(dǎo)武器上優(yōu)勢(shì)明顯，未來公司業(yè)務(wù)將不斷從槍瞄向制導(dǎo)、從非制冷向制冷、從紅外向微波/激光擴(kuò)展。公司硅基毫米波集成電路已完成由國(guó)家某部委及某央企集團(tuán)專項(xiàng)資金支持的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)寬帶終端中頻芯片的設(shè)計(jì)，T/R組件中標(biāo)某研究院線陣組件研制項(xiàng)目，新進(jìn)入高性能精確制導(dǎo)組件應(yīng)用領(lǐng)域。隨相關(guān)型號(hào)批產(chǎn)放量，有望進(jìn)一步打開公司特種業(yè)務(wù)新空間。
　　2）民用領(lǐng)域：公司戶外熱像儀產(chǎn)品規(guī)模位居行業(yè)領(lǐng)先地位，憑借產(chǎn)品力和全產(chǎn)業(yè)鏈帶來的成本優(yōu)勢(shì)，公司北美新開市場(chǎng)有望復(fù)制過去在歐洲市場(chǎng)的成功，此外無人機(jī)、車載等新應(yīng)用也有望推動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
　　成功發(fā)行15.6億元可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)，公司競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升
　　2023年1月公司完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行總額15.6億元，募集資金將用于紅外熱成像整機(jī)及智能光電傳感器研發(fā)中試項(xiàng)目。通過本次募資擴(kuò)產(chǎn)，公司在紅外及光電領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。
　　睿創(chuàng)微納：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利復(fù)合增速38%
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為5.13、6.62、8.23億元，同比增長(zhǎng)64%、29%、24%，CAGR=38%，對(duì)應(yīng)PE為37、29、23倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）特種訂單不及預(yù)期；2）海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。