>> 華泰證券-中直股份(600038)生產(chǎn)任務飽滿，業(yè)績拐點顯現(xiàn)-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持盈利預測，維持“買入”評級
中直股份發(fā)布三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收157.51億元（yoy+48.41%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元（yoy+504.10%）。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年EPS分別為0.72、1.09、1.42元。可比公司24年Wind一致預期PE均值為35倍，考慮公司直升機產(chǎn)品與民用市場兼容性更強，遠期民品空間或強于可比公司，給予公司24年37倍PE，目標價40.33元（前值43.60元），維持“買入”評級。
生產(chǎn)任務飽滿，在手訂單充裕
單季度來看，公司Q3實現(xiàn)營收51.93億元（yoy+34.47%，qoq-29.17%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元（yoy+433.46%，qoq+49.31%）。根據(jù)公告，公司前三季度營收、歸母凈利潤同比大幅增長主要系產(chǎn)品交付量增加，同時部分產(chǎn)品價格上調(diào)。公司保持高強度研發(fā)投入完善產(chǎn)品管線，前三季度研發(fā)費用為4.36億元，同比增長57.42%，截至23Q3期末公司合同負債為18.78億元，較年初增62.92%，彰顯公司在手訂單充足。
民機購銷合同落地，有望打開遠期增長極
9月27日公司發(fā)布公告，全資子公司航空工業(yè)天直與河南航投集團簽署了《AC系列民用直升機購銷合同》，合同總計22架直升機，其中包括5架AC312E基本型直升機、2架AC352基本型直升機、15架AC系列直升機，有關(guān)合同的簽訂對公司民用直升機的銷售具有積極意義。根據(jù)公告，公司全力推進AC313A型號研制取證，深挖AC352、AC312E、AC313A在應急救援、消防救助、警用航空、醫(yī)療救援等領(lǐng)域的市場潛力，推進AC332前期市場培育，公司民機業(yè)務有望成為遠期全新增長極。
資產(chǎn)整合進入收尾階段，募投項目助力產(chǎn)品轉(zhuǎn)型
公司7月18日披露了重大資產(chǎn)重組草案，擬以35.73元/股價格向航空工業(yè)集團、中航科工發(fā)行約1.42億股購買其持有哈飛集團、昌飛集團100%股權(quán)，哈飛集團、昌飛集團交易作價分別為18.49、32.30億元。同時公司擬發(fā)行股份募集配套資金不超過30億元用于新型直升機研發(fā)生產(chǎn)、哈飛集團生產(chǎn)能力提升、天津民機研發(fā)能力建設等項目。9月20日公司發(fā)布公告，重大資產(chǎn)重組方案獲國資委批復通過，10月15日公司發(fā)布公告，資產(chǎn)重組方案獲上交所受理。公司本次籌劃整合直升機總裝資產(chǎn)，擴大直升機產(chǎn)品范圍，未來幾年有望實現(xiàn)加速發(fā)展。
風險提示：產(chǎn)品質(zhì)量與安全生產(chǎn)風險、資產(chǎn)注入進度不及預期。
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