>> 國金證券-分眾傳媒(002027)業(yè)績接近預告上限，全年復蘇高確定性-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸意 |
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業(yè)績簡評
2023年10月24日,公司發(fā)布23年三季度業(yè)績，Q3營收31.58億元，同比+25.44%，歸母凈利潤13.70億元，同比+88.48%，扣非歸母凈利12.85億元，同比+47.50%。此前業(yè)績預告預計Q3歸母凈利12.8-13.8億元，扣非歸母12.0-13.0億元。
經(jīng)營分析
收入：Q3保持修復態(tài)勢。Q3收入同比+25.44%，環(huán)比+7.35%，預計主要系疫后出行修復，梯媒投放價值恢復，廣告主投放意愿也隨消費逐步修復而修復。據(jù)CTR，今年1-7月廣告市場同比+5.4%，7月廣告市場花費同比+8.7%，與上月漲幅基本持平；其中，電梯LCD廣告月度花費同比+25.8%，環(huán)比+0.2%，電梯海報廣告月度花費同比+1.6%，環(huán)比-9.5%，環(huán)比降幅收窄0.1pct，影視視頻廣告月度花費同比+338.45，環(huán)比+17.6%。
盈利：盈利延續(xù)Q2較高的水平，利潤增速快于收入。Q3歸母凈利同比+88.5%，扣非凈利同比+47.5%，均顯著高于收入25.4%的增速，歸母凈利率同比+14.5pct至43.4%，環(huán)比略降（-0.45pct），扣非凈利率同比+6.1pct至40.7%，環(huán)比微增（+0.85pct），主要由于公司營業(yè)成本中70%左右是媒體租賃成本，較剛性，經(jīng)營杠桿高，Q3毛利率同比提升3.5pct至68.2%，環(huán)比+2.45pct，加之降本增效效果顯著，Q3銷售、管理費率同比降低1.71、1.77pct。
展望未來：全年復蘇確定性較高，未來AI產(chǎn)業(yè)鏈等新興行業(yè)有望帶來增量。1）廣告主投放意愿已逐步恢復，雙11大促期間，各品牌方、平臺有較大的露出促銷策略和品牌的需求，有望支撐公司Q4業(yè)績增長。2）AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展走進快車道，互聯(lián)網(wǎng)崛起及新能源車的蓬勃發(fā)展均為公司業(yè)績增長帶來過較強的驅(qū)動，尤其是胡來五年產(chǎn)業(yè)。公司作為重要的媒體渠道和銷售服務(wù)提供方，有望成為新產(chǎn)業(yè)崛起過程中各公司打造品牌的重要選擇。無論從帶來更多投放增量角度，還是從賦能廣告投放角度，AI產(chǎn)業(yè)都是公司業(yè)績增長的重要機遇。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司23-25年歸母凈利為50.62/60.30/67.61億元，對應(yīng)PE為19.32/16.21/14.46倍，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟回暖不及預期；消費品及下游新興賽道投放不及預期；海外進展不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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