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事件：公司公告23年三季報，Q3單季度營收88.34億同比+6.78%，歸母凈利5.08億同比-35.22%，扣非歸母4.59億同比-41.10%。我們點評如下：
　　 23Q3業(yè)績短期承壓，下滑主因光電顯示板塊拖累，核心客戶新品項目延后。公司Q1-3營收225.01億同比-1.39%，歸母凈利13.33億同比-15.69%，扣非歸母10.37億同比-28.86%，毛利率13.97%同比-2.67pcts，凈利率5.92%同比-1.00pct。單看Q3，營收88.34億同比+6.78%環(huán)比+23.45%，歸母凈利5.08億同比-35.22%環(huán)比+43.99%，扣非歸母4.59億同比-41.10%環(huán)比+54.28%，毛利率14.81%同比-5.66pcts環(huán)比+2.63pcts，凈利率5.75%同比-3.74pcts環(huán)比+0.81pct。Q3收入同比增長源于1）蘇州晶端車載顯示業(yè)務并表貢獻；2）T客戶以及A客戶業(yè)務保持增長態(tài)勢；3）LED及觸控模組業(yè)務同比有增長。業(yè)績承壓源于1）LED業(yè)務Q3仍處于虧損狀態(tài)；2）A客戶新品訂單較同期有一定后延以及；3）Q3匯兌收益較去年同期貢獻較小。Q3費用端：銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.92%/2.59%/3.33%/0.95%，同比-0.31/+0.33/+0.72/+1.51pcts。
　　展望Q4及明年，公司圍繞A+T核心業(yè)務持續(xù)擴張的大邏輯不變，長線增量空間仍值得期待。據(jù)我們跟蹤來看，Q4公司LED業(yè)務虧損將進一步收窄；A客戶業(yè)務目前整體稼動率較高，顯示模組板料號開始小批量交貨，同比仍有望實現(xiàn)正增長；T客戶新品導入產(chǎn)能持續(xù)爬坡，中大件白車身、電池殼打樣認證持續(xù)推進。Q4業(yè)績或將迎來短期拐點。展望明后年，公司陸續(xù)導入A客戶顯示、電池、攝像的模組板料號，MR新品亦有望放量，ASP及份額持續(xù)提升，仍有增長空間；汽車電子方面，軟板硬板、光電顯示、精密制造組件三大業(yè)務板塊齊發(fā)力，新品不斷導入推動單車ASP快速提升，穩(wěn)步擴張帶動業(yè)績逐步釋放；AI算力方面，公司加大了對AI服務器及車載等領域的研發(fā)和開拓，并在泰國布局新的產(chǎn)能，有望在括T客戶在內的歐美大客戶以及國內H客戶取得進展。伴隨著公司消費電子+新能車雙輪驅動戰(zhàn)略的不斷推進，公司盈利能力逐步恢復。
　　維持“強烈推薦”投資評級?？紤]到光電顯示板塊對公司今年前三季度業(yè)績的拖累影響，核心客戶部分項目有一定的延后，故我們最新預計23-25年營收為322.1/369.6/425.1億，歸母凈利潤為20.2/24.4/31.1億，對應EPS為1.18/1.43/1.82元，對應當前股價PE為14.0/11.6/9.1倍。未來東山精密卡位A客戶獲穩(wěn)健增長，同時深耕T客戶布局新能源汽車賽道，打開第二增長曲線的戰(zhàn)略機遇，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：客戶需求低于預期、同行競爭加劇、國內外產(chǎn)能擴張不及預期、資產(chǎn)整合不及預期。