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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收12.34億元，同比增長9.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.71億元，同比增長37.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.69億元，同比增長40.29%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　期間費(fèi)用率下降，23Q3利潤穩(wěn)健增長：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收12.34億元，同比增長9.93%，其中Q3營收4.17億元，同比增長1.74%；2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.71億元，同比增長37.89%，其中Q3歸母凈利潤1.30億元，同比增長21.90%，利潤增長表現(xiàn)穩(wěn)健。2023年前三季度公司毛利率同比提升1.55pp至75.60%；2023年前三季度期間費(fèi)用率同比下降4.33pp至40.28%，其中公司銷售費(fèi)用率同比下降1.73pp至21.93%;財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.59pp至2.84%；管理費(fèi)用率同比下降1.51pp至6.61%。
　　研發(fā)持續(xù)投入，產(chǎn)品菜單不斷完善：公司前三季度研發(fā)投入1.10億元，同比增長4.25%。近期，蛋白S活性測定試劑盒、抗Xa測定試劑盒、全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀等多項(xiàng)試劑和儀器產(chǎn)品獲得醫(yī)療器械批準(zhǔn)證，產(chǎn)品菜單得到進(jìn)一步完善。同時(shí)，全資子公司福州邁新生物技術(shù)開發(fā)有限公司完成了蘇木素染色液、USP6抗體試劑等9項(xiàng)第一類醫(yī)療器械的備案，新產(chǎn)品注冊(cè)證的取得，將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，有利于拓寬產(chǎn)品矩陣。
　　國藥賦能有序升級(jí)，股權(quán)激勵(lì)保障長期發(fā)展：公司于9月22日發(fā)布公告，順利完成了公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的換屆選舉及高級(jí)管理人員、證券事務(wù)代表的聘任，其中梁紅軍先生首次被聘為公司總經(jīng)理。新一任總經(jīng)理的任命，將進(jìn)一步釋放公司與國藥集團(tuán)的渠道協(xié)同效應(yīng)和并購合作優(yōu)勢，有序推進(jìn)國藥賦能升級(jí)，強(qiáng)化公司細(xì)分市場布局，助力公司長期業(yè)務(wù)拓寬。同時(shí)，公司于9月28日審議通過《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象首次授予限制性股票的公告》。新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，有利于增強(qiáng)公司凝聚力，推動(dòng)公司未來的持續(xù)性發(fā)展。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司會(huì)持續(xù)受益于疫后修復(fù)，并看好國藥的持續(xù)賦能，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為5.22/6.73/8.34億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為19/15/12倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、銷售模式變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)上市進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)行為導(dǎo)致股價(jià)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。