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事件：公司10月24日發(fā)布2023年三季報(bào)，1~3Q23實(shí)現(xiàn)營收153.59億元，YoY +23.3%；歸母凈利潤28.94億元，YoY +26.6%；扣非凈利潤28.43億元，YoY +27.6%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　3Q23利潤增長(zhǎng)21%；盈利能力有所提升。1）單季度看：3Q23實(shí)現(xiàn)營收46.01億元，YoY +7.9%；歸母凈利潤9.40億元，YoY +21.3%；扣非凈利潤9.24億元，YoY +22.4%。2）盈利能力：3Q23毛利率同比提升4.8ppt至40.5%；凈利率同比提升2.0ppt至21.5%；1~3Q23毛利率同比提升1.9ppt至38.8%；凈利率同比提升0.2ppt至19.8%。公司盈利能力持續(xù)保持在較高水平。
　　激勵(lì)攤銷增加費(fèi)用率；調(diào)增2023年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)。1~3Q23期間費(fèi)用率同比增加1.0ppt至15.6%：1）銷售費(fèi)用率同比減少0.1ppt至2.3%；2）管理費(fèi)用率同比增加0.4ppt至5.6%，系第三期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷增加所致；3）研發(fā)費(fèi)用率同比減少0.2ppt至8.6%；研發(fā)費(fèi)用同比增加20.6%至13.18億元。截至3Q23末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)148.20億元，較2Q23末增加14.0%；2）預(yù)付款項(xiàng)1.21億元，較2Q23末增加31.7%；3）存貨41.58億元，較2Q23末增加1.6%；4）合同負(fù)債4.26億元，較2Q23末減少0.3%。1~3Q23經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為4.12億元，去年同期為6.97億元。公司調(diào)增2023年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)，將向航空工業(yè)所屬單位采購原材料的金額由8100萬元調(diào)增至1.2億元；將向航空工業(yè)所屬單位提供勞務(wù)的金額由4500萬元調(diào)增至6800萬元。
　　打造高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)；積極推動(dòng)光電產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。1）7月7日公司公告，為進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局，滿足戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，擬投資27.2億元在洛陽市購置土地建設(shè)高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項(xiàng)目，項(xiàng)目旨在重點(diǎn)提升微小型低矮化集成傳輸連接器及組件、光傳輸器件及組件、微波光子器件及組件、液冷散熱組件及設(shè)備等產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)能力。建設(shè)期為3年，其中工程建設(shè)計(jì)劃于2023年10月開工，2025年12月建成。項(xiàng)目計(jì)劃達(dá)產(chǎn)年實(shí)現(xiàn)營收39.6億元，利潤總額7億元。2）10月11日，公司控股子公司中航富士達(dá)定增獲得國資委批復(fù)，國資委原則同意本次非公開發(fā)行不超過5631.84萬股A股股份，募集資金不超過3.5億元的總體方案，同意中航光電以不超過3億元現(xiàn)金參與認(rèn)購。本次定增將進(jìn)一步提升公司射頻連接器生產(chǎn)和交付能力。
　　投資建議：公司是國內(nèi)特種連接器龍頭，堅(jiān)定向“全球一流”互連方案供應(yīng)商邁進(jìn)，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，形成國內(nèi)外發(fā)展新格局?？紤]到下游需求釋放節(jié)奏，我們微幅調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023～2025年歸母凈利潤分別為34.0億元、40.8億元、48.1億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023～2025年P(guān)E為25x/20x/17x。我們考慮到下游需求的持續(xù)景氣及公司業(yè)務(wù)布局較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期等。