>> 中信建投-中航光電(002179)新領(lǐng)域拓展維持高增，價值鏈產(chǎn)業(yè)鏈地位提升-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎韜揚，王春陽 |
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核心觀點公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營收107.58億元，同增31.33%；歸母凈利潤19.53億元，同比增長29.40%?？鄯呛髢衾麧?9.19億元，同比增長30.27%。公司目前優(yōu)勢領(lǐng)域國防、新能源車等市場需求將保持較高增速。同時，連接器作為基礎(chǔ)電子
元器件，在數(shù)字經(jīng)濟、碳中和經(jīng)濟的快速發(fā)展的背景下，數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)、光伏儲能等行業(yè)有望持續(xù)帶來光電連接的需求，行業(yè)規(guī)
模有望保持較快增長，中國目前作市場規(guī)模最大的區(qū)域?qū)⒈３指咝枨?。公司逐步從產(chǎn)品級供應(yīng)商向EWIS等系統(tǒng)級連接解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，有望提升其價值鏈產(chǎn)業(yè)鏈地位。
事件近日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營收107.58億元，同增31.33%；歸母凈利潤19.53億元，同比增長29.40%?？鄯呛髢衾麧?9.19億元，同比增長30.27%。
簡評
公司下游國防、新能源車等市場需求旺盛影響，公司2023年上半年業(yè)績快速增長。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)銷售收入107.58億元，同比增長31.33%；歸母凈利潤19.53億元，同比增長29.40%。扣非后凈利潤19.19億元，同比增長30.27%。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，公司毛利率為38.05%，同比提高0.5個百分點，維持較高水平。受到股權(quán)激勵攤銷等影響，公司管理費用占銷售比例同比有所提升，公司凈利潤
率小幅下降19.10%。公司業(yè)績的提升主要由于公司防務(wù)領(lǐng)域著力提升互連方案解決能力，綜合競爭力持續(xù)提升；工業(yè)與民用業(yè)務(wù)產(chǎn)品
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷升級，其中通訊與工業(yè)業(yè)務(wù)深入推進(jìn)客戶與調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深挖龍頭客戶需求和優(yōu)質(zhì)客戶培育；新能源汽車業(yè)務(wù)在各大
主流車企獲得多點突破，實現(xiàn)多項重點客戶、車型項目定點。
公司推進(jìn)強化科技引領(lǐng)作用，報告期內(nèi)公司研發(fā)費用9.47億元，同增28.76%，占營業(yè)收入比8.80%。報告期內(nèi)公司申請專利逾80余項通過國內(nèi)外多項生產(chǎn)線，管理體系認(rèn)證，深入推行智能化改革，行
業(yè)引領(lǐng)作用不斷提升，創(chuàng)新規(guī)模效應(yīng)明顯。
提升系統(tǒng)級產(chǎn)品供應(yīng)能力，有助于提升公司價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈地位。報告期內(nèi)公司設(shè)立南昌子公司，全面提升公司航空EWIS領(lǐng)域領(lǐng)先競爭力。集成電器布線系統(tǒng)（EWIS）包括從導(dǎo)線到電纜、相關(guān)互聯(lián)產(chǎn)品以及所有線束組件，涵蓋了完成的端到端的解決方案，有助于飛機減小尺寸和重量。公司提升EWIS能力顯示出公司向系統(tǒng)級產(chǎn)品升級的能力，有助于拓展公司的市場空間、提升公司的營收規(guī)模和競爭力，提升公司在價值鏈產(chǎn)業(yè)鏈的地位。
向上海、廣東等通信和新能源車產(chǎn)業(yè)集中地布局，產(chǎn)能擴張支撐公司規(guī)模發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局加速成型。
公司上海、廣東子公司聚集優(yōu)勢初現(xiàn)，公司華南產(chǎn)業(yè)基地項目（一期）正式投入運營，推動公司高端制造產(chǎn)業(yè)化水平邁上新臺階；洛陽基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項目完成主體結(jié)構(gòu)封頂，預(yù)計2024年初實現(xiàn)投產(chǎn)，產(chǎn)能隨建設(shè)進(jìn)度流行釋放。洛陽本部方面，公司擬投資27.2億元，在洛陽市購置土地建設(shè)高端互聯(lián)科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項目，紅點提升微小型低矮化集成傳輸連接器及組件，光傳輸期間及組件、微波光子器件及組件、液冷散熱組件及設(shè)備等產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)能力。越南子公司正式進(jìn)入國際重點客戶全球供應(yīng)鏈資源池，堅實邁出海外本地化交付第一步；德國子公司全面實現(xiàn)本地化運營，歐洲市場開拓進(jìn)入新階段?？傮w來看，公司產(chǎn)業(yè)布局更加貼近客戶，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：國內(nèi)中高端連接器龍頭，戰(zhàn)略清晰體制靈活或?qū)⒊蔀槲磥淼膰H巨頭我們認(rèn)為，公司目前優(yōu)勢領(lǐng)域國防、新能源車等市場需求將保持較高增速。同時，連接器作為基礎(chǔ)電子元器件，在數(shù)字經(jīng)濟、碳中和經(jīng)濟的快速發(fā)展的背景下，數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)、光伏儲能等行業(yè)有望持續(xù)帶來光電連接的需求，行業(yè)規(guī)模有望保持增長，中國目前作市場規(guī)模最大的區(qū)域?qū)⒈３指咝枨蟆９具B接器產(chǎn)品定位于中高端市場，在防務(wù)、新能源、通信連接器領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，持續(xù)向光伏儲能、工業(yè)互聯(lián)等新領(lǐng)域拓展，市場空間增長強勁。產(chǎn)品種類多樣，覆蓋包括高壓、液冷等多種高端類型連接器，并逐步從產(chǎn)品級供應(yīng)商向EWIS等系統(tǒng)級連接解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，有助于提升公司價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈地位。公司作為國內(nèi)高端連接器龍頭公司，將充分受益于產(chǎn)業(yè)集中度提高和國產(chǎn)替代。預(yù)計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為33.48、41.23和48.37億元，同比增長分別為23.24%、23.14%、17.31%，相應(yīng)23年至25年EPS分別為1.58、1.94、2.28元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為28.36倍、23.03倍、19.64倍，維持買入評級。
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