>> 國泰君安-中航光電(002179)2023年中報點評：業(yè)績符合預期，連接器龍頭持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 994KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊，楊天昊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司2023年中報業(yè)績符合市場預期，推進戰(zhàn)略協(xié)同，聚焦提質(zhì)增效，產(chǎn)品業(yè)務結(jié)構不斷升級，連接器龍頭地位穩(wěn)固，全年有望保持高增速，我們維持目標價62.18元。
投資要點：
維持目標價62.18元，維持“增持”。公司受益于十四五航空航天行業(yè)高景氣度，疊加產(chǎn)品業(yè)務結(jié)構不斷升級，推進戰(zhàn)略協(xié)同，業(yè)績有望保持高增速。我們上調(diào)2023-25年EPS至1.67/2.16/2.75元（前值為1.63/2.09/2.71元），維持目標價62.18元，維持“增持”評級。
業(yè)績符合預期，研發(fā)投入維持高增速。1）公司23H1在手訂單飽滿、產(chǎn)品集中交付，實現(xiàn)營收107.58億元（+31.33%），歸母凈利19.53億元（+29.4%），扣非凈利潤19.19億元（+30.2%），業(yè)績符合預期；2）研發(fā)費用9.47億元（+28.76%），以持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入不斷取得技術突破；3）我們認為公司受益于下游需求高景氣，推進戰(zhàn)略協(xié)同，聚焦提質(zhì)增效，全力挖潛拓新，加強成本管理，“十四五”公司利潤復合增速有望超過30%，若不考慮股權激勵攤銷費用對公司凈利潤端的影響，23年公司業(yè)務端實際增速或達40%。
產(chǎn)品結(jié)構加速升級，新領域競爭力不斷提升。1）公司業(yè)務結(jié)構加快升級，軍品領域著力提升互連方案解決能力，不斷加大對新產(chǎn)品的研發(fā)投入，持續(xù)推動制造能力升級，軍用連接器龍頭地位穩(wěn)固；2）民品進一步提升制造技術水平與生產(chǎn)能力，鞏固新領域競爭優(yōu)勢。華南產(chǎn)業(yè)基地項目（一期）正式投入運營；洛陽基礎器件產(chǎn)業(yè)園項目預計24年初實現(xiàn)投產(chǎn)；泰興光電液冷源系列產(chǎn)品集成系統(tǒng)項目正式開工；沈陽興華航空發(fā)動機線束及小型風機產(chǎn)能提升建設項目正式啟動。一總部多中心能力格局初步構建，國內(nèi)國際同步加快能力建設，產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局已加速成型，核心競爭力不斷增強。
催化劑：組件類和新產(chǎn)品快速發(fā)展、新能源業(yè)務持續(xù)取得突破。
風險提示：下游需求不及預期、民品競爭格局惡化
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