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投資要點(diǎn)：
　　連接器各型號(hào)產(chǎn)品增速齊頭并進(jìn)，收入利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。中航光電專業(yè)從事中高端光、電、流體連接技術(shù)與產(chǎn)品的研究與開(kāi)發(fā)。2023H1，公司通信、消費(fèi)電子等下游終端需求開(kāi)啟增長(zhǎng)新局面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.58億元（同比+31.33%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.53億元（同比+29.40%）。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023H1，公司電連接器及集成互連組件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.38億元（同比+32.09%）；光連接器及其他光器件以及光電設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.06億元（同比+27.84%）；流體連接器及組件、齒科及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.14億元（同比+30.46%）。子公司情況，沈陽(yáng)興華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.11億元（同比+9.64%），凈利潤(rùn)1.38億元（同比+4.65%）；中航富士達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.68億元（同比+18.65%），凈利潤(rùn)0.94億元（同比+17.92%）；翔通光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.40億元（同比-10.21%），凈利潤(rùn)0.20億元（同比-17.93%）。
　　毛利率企穩(wěn)向好，公司維持較強(qiáng)盈利水平。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)毛利率38.05%（同比+0.5pct）。實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用2.60億元（同比+23.02%），對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率2.42%，主要系公司大力開(kāi)拓市場(chǎng)所致；實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用5.92億元（同比+46.72%），對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)用率5.50%（同比+0.58pct），主要系限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第三期）攤銷增加所致；實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.93%（同比+0.53pct）；研發(fā)費(fèi)用率8.80%（同比-0.18pct）。公司2023年H1實(shí)現(xiàn)凈利率19.10%（同比-0.60pct）。
　　在建工程轉(zhuǎn)固提速，新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)。截至2023H1末，公司合同負(fù)債4.28億元（較年初-52.13%），存貨40.91億元（較年初-24.46%），主要系庫(kù)存商品減少12.32億元，公司產(chǎn)品持續(xù)交付。公司在建工程7.25億元（較年初-36.55%），固定資產(chǎn)42.50億元（較年初+31.28%），公司多項(xiàng)目進(jìn)展順利，轉(zhuǎn)固提速。相比22年末，華南產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目工程進(jìn)度59%→69%，公司華南產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目（一期）正式投入運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)公司高端制造產(chǎn)業(yè)化水平邁上新臺(tái)階；洛陽(yáng)基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園（一期）工程進(jìn)度56.80%→83.14%；定昆池產(chǎn)業(yè)基地（二期）工程進(jìn)度95%→99%。此外，洛陽(yáng)高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項(xiàng)目總投資27.2億元，將于今年十月開(kāi)工。子公司沈陽(yáng)興華航空發(fā)動(dòng)機(jī)線束及小型風(fēng)機(jī)產(chǎn)能提升建設(shè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)；子公司泰興光電液冷源系列產(chǎn)品集成系統(tǒng)項(xiàng)目正式開(kāi)工。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)為31.84/ 42.67億元，結(jié)合可比公司PE估值情況，給予公司2023年30-35倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為45.06-52.57元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。