>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市情緒回撤尚未結(jié)束，債市或仍然承壓-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 815KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：情緒回撤尚未結(jié)束。昨日滬指繼續(xù)下跌近1.5%，所有行業(yè)普跌。拋售情緒尚未反轉(zhuǎn)，建議繼續(xù)耐心等待。1）日內(nèi)特征是機構(gòu)開始面臨贖回壓力，指數(shù)臨近基金清盤線，主力大單穩(wěn)定賣出，拋售從龍頭個股閃崩，走向個股普跌。2）期貨端仍由對沖力量主導，IC、IM各增倉約9000手，且午后基差流暢下行、貼水加深，空單對沖傾向明顯。同時，流動性角度考慮，拋售個股的摩擦成本較高，進一步提升對股指期貨空單開倉的偏好。3）所有行業(yè)普跌，寧德、茅臺等大權(quán)重個股尚未企穩(wěn)。綜上，股指仍在回撤階段，對于季度行情，寧可右側(cè)追漲操作，宜耐心等待。
股指期權(quán)：多空博弈加劇。期權(quán)方面，市場目前抄底情緒并不強烈，但隨著隱波階段性走強，賣權(quán)的風險回報比不高；建議買權(quán)策略，但多空方向仍在博弈。幾點證據(jù)：（1）以中證1000股指期權(quán)為例，并未在深虛看漲檔位累積大量頭寸，深度抄底意愿不強；成交、持倉量最大的部分在淺虛檔位，多頭略顯謹慎。（2）市場情緒在今日午后低點受到?jīng)_擊，隱波急劇拉升后回落，成交額提高至滾動歷史一百天的93%分位；持倉量PCR低位，市場情緒脆弱，此時并不建議配置賣權(quán)。（3）市場具備一定反彈的情緒基礎(chǔ)，但是內(nèi)在驅(qū)動不足。期權(quán)端建議跟隨情緒，偏向買入看跌期權(quán)對沖保護為主，但也做好及時調(diào)整準備，如果開盤走勢樂觀，則適當輕倉布局中期多頭策略，把握潛在反彈行情。
國債期貨：債市或仍然承壓。昨日國債期貨集體上漲，截至收盤，T、TF、TS和TL主力合約分別上漲0.15%、0.15%、0.08%和0.29%。從T主力合約日內(nèi)走勢上看，T主力合約高開高走，盤中小幅回調(diào)后，午后又繼續(xù)上行，最終收于101.590?，F(xiàn)券方面，債市整體情緒不佳。昨日，央行公開市場操作較為積極，凈投放7020億元來對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，但是資金利率仍然偏緊，疊加特殊再融資債券發(fā)行節(jié)奏偏快的影響，債市整體持續(xù)承壓。截至昨日，短短1個月內(nèi)，本輪各地披露的特殊再融資債券擬發(fā)行金額已經(jīng)超過了9400億元，債券供給端壓力較大。建議交易性需求維持中性；關(guān)注空頭套保；基差策略維持觀望；適當關(guān)注曲線做陡。
風險因子：1）美債利率新高；2）市場流動性持續(xù)萎縮；3)政策發(fā)力不及預(yù)期
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