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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2023年三季報(bào)，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023Q1-Q3共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入392.3億元（YoY+20.7%）；毛利率17.0%（YoY-0.8pct），歸母凈利率4.2%（YoY+0.7pct）；歸母凈利潤(rùn)16.3億元（YoY+47.1%），扣非歸母凈利潤(rùn)13.6億元（YoY+59.6%）。2023Q3單季營(yíng)業(yè)收入143.5億元（YoY+16.7%）；毛利率16.6%（YoY-1.4pct），歸母凈利率4.1%（YoY-0.1pct）；歸母凈利潤(rùn)5.9億元（YoY+15.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.1億元（YoY+14.1%）。
　　收入逆勢(shì)保持較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提高。洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，23Q3中國(guó)電視出貨量達(dá)到869萬臺(tái)（YoY-12.9%），Q1-Q3累計(jì)出貨2580萬臺(tái)（YoY-5.1%）。而公司收入保持逆勢(shì)增長(zhǎng)，主要得益于價(jià)格提升與份額增長(zhǎng)。公司Q3季報(bào)顯示，價(jià)格方面，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等因素，國(guó)內(nèi)與海外產(chǎn)品價(jià)格均有提升；市場(chǎng)份額方面，23Q3國(guó)內(nèi)海信系電視零售額市占率同比提升3.8pct，突破30%；同時(shí)，奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-8月份，海信系電視全球出貨量穩(wěn)居第二。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加費(fèi)用投放減少，利潤(rùn)率環(huán)比提升。23Q3公司毛利率為16.6%（YoY-1.4pct，環(huán)比提升0.3pct），在面板價(jià)格上漲壓力下依然保持環(huán)比提升，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，大屏及高端產(chǎn)品占比提升。同時(shí)公司費(fèi)用率控制較好，23Q3銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.0%/1.4%/0.1%/4.2%，同比-1.0pct/+0.1pct/+0.4pct/-0.3pct，歸母凈利率4.1%（YoY-0.1pct，環(huán)比提升1.0pct）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利分別為22.6、26.2、29.8億元，增速為34.6%、16.1%、13.4%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為12.70x。參考可比公司估值水平，給予2023年16倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為27.65元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)需求下滑，匯率波動(dòng)，面板價(jià)格波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇。