>> 國泰君安-海信視像(600060)23年中報業(yè)績點評：彩電出口持續(xù)表現(xiàn)亮眼，Q2彩電毛利率小幅下滑-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 1451KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導讀：
公司彩電出口持續(xù)表現(xiàn)亮眼，受彩電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，Q2彩電毛利率小幅下滑。
投資要點：
公司彩電出口持續(xù)表現(xiàn)亮眼，受彩電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，Q2彩電毛利率小幅下滑。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年EPS為1.75/2.22/2.68元，同比+36%/27%/20%。公司總市值276億元，PB為1.54x，23年H1期末凈現(xiàn)金為128.67億元，給予公司23年20xPE，上調(diào)目標價至35.0元，維持“增持”評級。
公司Q2業(yè)績符合預(yù)期：公司23年H1實現(xiàn)營收248.75億元，同比+23.06%，歸母凈利潤10.37億元，同比+74.65%；其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入133.92億元，同比+33.52%，歸母凈利潤4.16億元，同比+41.02%。
公司彩電外銷出口持續(xù)表現(xiàn)亮眼，內(nèi)銷市占率提升。我們預(yù)計23年Q2彩電營收約+27%，銷量同比約+18%，均價同比約+8%。參考集邦咨詢數(shù)據(jù)，外銷同比約+30%，銷量同比約+24%，均價同比約+5%。參考奧維數(shù)據(jù)，內(nèi)銷同比約+17%，銷量同比約+5%，均價同比約+12%；Vidda銷額同比約+40%，銷量同比約+11%，均價同比約+25%。海信品牌銷額同比約+13%，銷量同比約+3%，均價同比約+10%。
受彩電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，彩電Q2毛利率小幅下滑。公司彩電23年H1外銷出貨量同比+26%，預(yù)計外銷營收占比同比+2.5pct。受海外彩電毛利率較低和海外新市場開拓影響攤薄毛利率。根據(jù)奧維測算，公司Q2彩電均價同比約+12%，面板價格同比約-3%，價格差約為15%，價格差有所收窄，對彩電毛利率的改善幅度收窄。
風險提示：市占率提升放緩、面板價格波動、新顯示新業(yè)務(wù)不及預(yù)期
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