久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

東鵬控股發(fā)布23年三季報(bào)。23Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.31億元，同比增長(zhǎng)13.35%，歸母凈利潤(rùn)6.29億元，同比增長(zhǎng)224.64%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.85億元，同比增長(zhǎng)186.62%；單季度來(lái)看，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.03億元，同比增長(zhǎng)9.30%，歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比增長(zhǎng)224.29%，單季度凈利率11.66%，同比+7.8pct，仍保持較強(qiáng)的盈利水平。
　　行業(yè)需求走弱和假期因素導(dǎo)致Q3增速環(huán)比回落，C端和大B仍是主要增長(zhǎng)渠道。23Q1-Q3單季度收入增速分別+18.5%/+14.7%/+9.3%，Q3行業(yè)整體需求走弱，且9月末發(fā)貨受中秋國(guó)慶節(jié)假日影響，公司增速雖然環(huán)比回落，但仍保持接近雙位數(shù)的增長(zhǎng)；分品類(lèi)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)前三季度瓷磚保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，衛(wèi)浴基本持平，國(guó)際和家居等其他業(yè)務(wù)下滑；分渠道來(lái)看，我們預(yù)計(jì)瓷磚C端和大B端仍是主要增長(zhǎng)渠道。
　　內(nèi)外因共同推動(dòng)凈利率同比大幅改善，長(zhǎng)期降本增效空間還很大。23Q1-3毛利率32.4%，同比+3.4pct，Q3單季度毛利率32.9%，環(huán)比降低（-2.4pct）主要系Q3收入體量小于Q2，同比提升（+2.0pct）一方面原燃料紅利仍在，另一方面公司自身繼續(xù)推進(jìn)降本控費(fèi)，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在改善；23Q1-3期間費(fèi)用率18.33%，同比-6.31pct，主要來(lái)自銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率的削減，內(nèi)部?jī)?yōu)化使得費(fèi)用管控更加精細(xì)。對(duì)標(biāo)行業(yè)成本費(fèi)用控制的標(biāo)桿馬可波羅，東鵬毛利率提升和費(fèi)用率改善空間大。
　　應(yīng)收和存貨周轉(zhuǎn)率同比環(huán)比提升、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量高。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)23-24年歸母凈利潤(rùn)分別為9.0、11.5億元，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.3、9.7倍，維持23年20x PE的判斷，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值15.43元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。渠道建設(shè)和拓展不及預(yù)期，燃料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，產(chǎn)能投放效果不及預(yù)期。