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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)
　　業(yè)績符合預(yù)期，凈利潤持續(xù)增長：2023年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營收18.3億元，同比增長25.9%，歸母凈利潤2.8億元，同比增長28.1%，扣非歸母凈利潤2.5億元，同比增長57.4%；其中三季度單季營收6.2億元，同比增長18.6%，歸母凈利潤1.1億元，同比增長24.6%，扣非歸母凈利潤1億元，同比增長43.3%。2023年Q3單季營收與凈利潤均穩(wěn)步提升，業(yè)績符合預(yù)期，其凈利潤的持續(xù)增長主要來源于海外市場的快速增長。從費(fèi)用端來看，2023年Q3公司研發(fā)投入1.2億元，同比增長14.1%，環(huán)比增長28.6%，研發(fā)費(fèi)用占營收比19.9%，環(huán)比增長6.2pct。公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘。從利潤端來看，Q3公司毛利率為58.6%，環(huán)比增長1.1pct，公司毛利率有望逐步提高。
　　積極拓展行業(yè)應(yīng)用，海外市場快速增長：1）市場方面，公司海外市場布局進(jìn)入快速增長期，公司已經(jīng)在美國、東南亞等8個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，并建立相對完善的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)；2）產(chǎn)品方面，公司基于核心高精度定位技術(shù)，持續(xù)更新傳統(tǒng)RTK產(chǎn)品，并對農(nóng)機(jī)導(dǎo)航、位移監(jiān)測、移動(dòng)測繪、無人機(jī)無人船、車載定位導(dǎo)航等下游解決方案進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。展望后續(xù)，對比Trimble等海外競爭對手，公司產(chǎn)品具有較高性價(jià)比優(yōu)勢，拓展中小型客戶場景，有望維持快速增長。
　　研發(fā)驅(qū)動(dòng)四大板塊，加強(qiáng)核心能力建設(shè)：公司堅(jiān)持高研發(fā)投入，圍繞高精度定位技術(shù)為核心，重點(diǎn)布局GNSS芯片、OEM板卡、天線等核心基礎(chǔ)部件，夯實(shí)高精度GNSS算法、組合導(dǎo)航、SWAS廣域增強(qiáng)、精密定軌等核心技術(shù)優(yōu)勢壁壘。公司也注重研發(fā)體系規(guī)劃與建設(shè)，在國內(nèi)建立上海、武漢、南京、以及北京四個(gè)研發(fā)基地，在海外建立英國研發(fā)基地。公司基于核心高精度定位技術(shù)應(yīng)用四大板塊，累計(jì)行業(yè)空間近千億，盈利穩(wěn)健，成長動(dòng)力強(qiáng)勁。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們看好公司作為國內(nèi)高精度定位龍頭公司，基于核心技術(shù)橫向拓展多場景業(yè)務(wù)，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤4.7/6.3/8.5億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別是32/24/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)、新品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭激烈