>> 華安證券-愛奇藝(IQ.US)23Q3前瞻：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容疊加更多增值服務(wù)提升會員感知，ARM有望持續(xù)提升-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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主要觀點：
事件
預(yù)計23Q3愛奇藝實現(xiàn)總營收80.0億元（YoY +7.1%）,實現(xiàn)NONGAAP經(jīng)營利潤8.85億（YoY +68.8%），NON-GAAP經(jīng)營利潤率達(dá)11.1%。
Q3劇集整體表現(xiàn)位居前列，衍生內(nèi)容付費推動ARM創(chuàng)新高
預(yù)計23Q3公司實現(xiàn)會員收入50.1億元（YoY +18.9%），預(yù)計Q3認(rèn)購會員數(shù)達(dá)1.1億，ARM有望首次突破15元。
云合數(shù)據(jù)顯示，23Q3全網(wǎng)劇集的會員內(nèi)容有效播放達(dá)405億，同比上漲12%；會員內(nèi)容有效播放占比達(dá)52%，同比增加5個百分點。23Q3長視頻平臺共上新國產(chǎn)劇集119部，其中愛奇藝上新57部、優(yōu)酷上新32部、騰訊視頻上新25部、芒果TV上新11部。
云合數(shù)據(jù)顯示，23Q3劇集有效播放量TOP20榜單中，有17部獨播劇，其中愛奇藝、騰訊視頻各6部獨播劇上榜，優(yōu)酷4部獨播劇上榜，芒果TV有1部獨播劇上榜。愛奇藝上榜的獨播劇包括《蓮花樓》、《長風(fēng)度》、《不完美受害人》、《消失的十一層》、《云之羽》、《七時吉祥》。
除了持續(xù)提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的供給，公司還加強了熱播劇衍生會員內(nèi)容的開發(fā)。8月9日起，愛奇藝VIP會員將可使用積分兌換內(nèi)容加更禮，《蓮花樓》成為首部應(yīng)用該服務(wù)的劇集，加更禮涵蓋《蓮花樓》番外數(shù)字集和最后6集更新，愛奇藝VIP會員可優(yōu)先使用360積分兌換加更禮，如果不使用積分兌換，愛奇藝VIP會員也可以18元價格解鎖加更禮，8天內(nèi)吸引600萬會員積分兌換。
暑期檔疊加綜藝上新加快，Q3廣告業(yè)務(wù)修復(fù)明顯
預(yù)計23Q3公司實現(xiàn)廣告收入16.8億元（YoY +34.4%）。23Q3四大視頻平臺綜藝上新量均穩(wěn)定在20部左右，其中愛奇藝綜藝上新量有較大增長，23Q3愛奇藝上新27部綜藝（同比增加6部）、騰訊視頻上新25部綜藝、優(yōu)酷上新23部綜藝、芒果TV上新17部綜藝。暑期檔疊加綜藝上新加快，平臺效果廣告、品牌廣告均得到顯著修復(fù)。
內(nèi)容儲備豐富，會員粘性不斷增強
9月21日，2023愛奇藝iJOY悅享會上發(fā)布超280部片單，覆蓋劇集、綜藝、電影等多個領(lǐng)域，題材風(fēng)格多樣。
1）劇集方面：23Q4平臺已上線或即將上線《大理寺少卿游》、《虎鶴妖師錄》、《田耕記》、《一念關(guān)山》、《仿生人間》、《大河之水》、《老家伙》、《三大隊》等。其中《田耕記》于10月14日上線，上線12天已蟬聯(lián)全網(wǎng)正片播放市占率日冠7天。
2）綜藝方面：23Q4平臺將上線體能競技綜藝《勢不可擋》、音樂紀(jì)實真人秀《不可復(fù)制》，24Q1平臺將上線《萌探2024》、《哈哈哈哈哈4》、《種地吧2》、娛樂圈籃球競技真人秀《我在橫店打籃球》等。
投資建議
預(yù)計23-25年公司總收入為322.04/344.99/366.44億（前值為323.25/347.10/369.55億），預(yù)計23-25年公司NON-GAAP經(jīng)營利潤為35.9/47.2/56.4億（前值為35.94/47.71/56.91億），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
提價后會員流失風(fēng)險；廣告市場恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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