久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布23Q2季報(bào)：23Q2收入78億元，YoY+17%/QoQ-7%，vs.彭博一致預(yù)期為77.83億元。毛利率為26%，同比提升5pct，環(huán)比下滑3pct，符合彭博一致預(yù)期。經(jīng)調(diào)整運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為7.86億元（運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率10%），vs.彭博一致預(yù)期為7.59億元（超4%）；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為5.95億元（凈利潤(rùn)率為8%），vs.彭博一致預(yù)期為4.63億元（超28%）。
　　Q2傳統(tǒng)淡季，會(huì)員收入同比實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)，廣告同環(huán)比均有所復(fù)蘇。23Q2會(huì)員收入49.47億元，YoY/QoQ +15%/-11%。季度平均付費(fèi)會(huì)員數(shù)1.112億，同增13%，環(huán)比下滑14%，會(huì)員環(huán)比回落受Q1爆款內(nèi)容拉高基數(shù)，及Q2傳統(tǒng)內(nèi)容淡季影響。ARM為14.8元/月，YoY+2%/QoQ+3%，通過(guò)縮小刊例價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之間的差距帶動(dòng)增長(zhǎng)。23Q2廣告收入14.95億元，YoY/QoQ +25%/+7%,效果和品牌廣告均有增長(zhǎng)，在電商、食品飲料、游戲等垂直行業(yè)獲取投放預(yù)算。
　　優(yōu)質(zhì)內(nèi)容穩(wěn)步輸出。Q2《長(zhǎng)風(fēng)渡》、《塵封十三載》、《花戎》等劇集表現(xiàn)優(yōu)異，《哈哈哈哈哈3》、《種地吧》和《萌探探探案3》為高熱度值綜藝。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：2季度公司在淡季展現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)結(jié)果，預(yù)計(jì)3季度總收入同增8%達(dá)80.78億元，會(huì)員收入同增20%，廣告收入同增37%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)5億元。短期股價(jià)回調(diào)主要受會(huì)員數(shù)3Q環(huán)比預(yù)期較為平穩(wěn)影響，我們認(rèn)為公司整體營(yíng)收和利潤(rùn)表現(xiàn)符合預(yù)期，短期會(huì)員數(shù)平穩(wěn)但ARM值持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)Q3會(huì)員ARM會(huì)首次超過(guò)15元水平，會(huì)員收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們調(diào)整23-24收入預(yù)測(cè)至325億元、350億元，同增12%、8%。預(yù)計(jì)23-24年NonGAAP歸母凈利潤(rùn)為26.2億元和35.8億元。參考可比公司估值，給予愛(ài)奇藝23年利潤(rùn)對(duì)應(yīng)26x PE估值，公司合理價(jià)值為9.77美元/ADS，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告恢復(fù)不及預(yù)期，會(huì)員低于預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)等。