>> 安信證券-華東醫(yī)藥(000963)醫(yī)美快速發(fā)展且GLP-1深入布局，公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,馮俊曦 |
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事件：
2023年10月24日公司發(fā)布了2023年第三季度報告，2023Q1-Q3公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤303.95億元和21.89億元，分別同比增長9.10%和10.48%。
得益于醫(yī)美業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，2023Q1-Q3公司業(yè)績穩(wěn)健增長：
收入端，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收303.95億元，同比增長9.10%。其中，2023Q1-Q3醫(yī)藥工業(yè)（含CSO業(yè)務(wù)）、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美板塊（剔除內(nèi)部抵消因素）分別實現(xiàn)營收89.94億元（+9.48%）、202.91億元（+6.99%）、18.74億元（36.99%）。
利潤端，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤21.89億元，同比增長10.48%。得益于醫(yī)美板塊的快速發(fā)展，公司實現(xiàn)利潤的穩(wěn)定增長。
醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，核心產(chǎn)品伊妍仕銷售持續(xù)放量：
公司以全球化戰(zhàn)略布局醫(yī)美板塊，醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。其中，海外市場方面，2023Q1-Q3全資子公司Sinclair實現(xiàn)收入9.73億元，同比增長23.27%；國內(nèi)市場方面，2023Q1-Q3欣可麗美學(xué)實現(xiàn)營收8.24億元，同比增長88.79%，核心產(chǎn)品伊妍仕銷售持續(xù)放量。公司通過伊妍仕、光電射頻類產(chǎn)品Reaction？芮艾瑅？、膚色管理產(chǎn)品酷雪Glacial Spa？等，打造“一站式”面部年輕化塑美方案，醫(yī)美業(yè)務(wù)有望保持快速發(fā)展的態(tài)勢。
深入布局GLP-1靶點，利拉魯肽注射液有望快速放量：
公司建立了覆蓋口服、注射劑等多種劑型包括長效和多靶點全球創(chuàng)新藥和生物類似藥相結(jié)合的GLP-1及相關(guān)靶點8款產(chǎn)品。其中，利拉魯肽注射液的糖尿病適應(yīng)癥、肥胖或超重適應(yīng)癥分別于2023年3月和2023年7月獲批上市，看好該產(chǎn)品借助公司銷售渠道實現(xiàn)銷售快速放量；司美格魯肽注射液已啟動Ⅲ期臨床并于2023年9月完成首例受試者入組。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的歸母凈利潤分別為29.80億元、36.02億元、43.06億元，分別同比增長19.2%、20.9%、19.5%；預(yù)計2023年EPS為1.70元/股，給予當(dāng)期PE 30倍，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為51.00元/股，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)進展不及預(yù)期；在售產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；藥品降價超預(yù)期等。
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