>> 浙商證券-佩蒂股份(300673)2023年三季報點評：三季度業(yè)績環(huán)比扭虧為盈，外銷環(huán)比改善-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史凡可,馬莉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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佩蒂股份發(fā)布2023年三季報：
1） 23年Q1-Q3季度營業(yè)收入分別為1.59/3.34/4.24億元，23年Q3收入環(huán)比變動+27%，主要受外銷訂單不斷修復影響；
2） 23年Q1-Q3季度毛利率分別為14%/16.1%/18.4%，同樣呈現(xiàn)環(huán)比改善；
3） 23年Q1-Q3季度銷售費用率分別為10.7%/7.9%/5.2%，管理費用率分別為17.3%/9.0%/6.4%，收入環(huán)比增長帶動費用率攤??；
4） 23年Q3歸母凈利潤0.14億元，三季度業(yè)績環(huán)比扭虧為盈；23年Q 1-Q3季度歸母凈利率分別為-24%、-1.4%、3.2%，毛利率改善疊加費用率優(yōu)化，利潤率呈現(xiàn)環(huán)比修復。
海外庫存持續(xù)去化，外銷訂單邊際改善
1）伴隨海外市場庫存持續(xù)去化，國內(nèi)寵物食品出口邊際改善。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，零售包裝的狗食或貓食飼料23年Q1-Q3季度出口額分別為2.6/2.8/3.2億美元，分別同比-19.8%/-18.7%/+2.4%；其中23年9月出口額1.1億美元，同比+29%，外銷呈現(xiàn)明顯的改善。
2）佩蒂外銷訂單不斷修復，預計四季度實現(xiàn)正增長。根據(jù)公司公告，從23年出口訂單的恢復情況來看，Q2開始明顯改善，Q3環(huán)比快速恢復，公司目前在手訂單比較充足，預計Q4將實現(xiàn)增長。
持續(xù)發(fā)力自主品牌，從“爆產(chǎn)品”到“爆品牌”
佩蒂股份持續(xù)發(fā)力自主品牌，產(chǎn)品方面，爵宴品牌推出犬零食罐頭，從“爆產(chǎn)品”到“爆品牌”轉(zhuǎn)變；營銷方面，爵宴品牌贊助電視劇《蓮花樓》，積累品牌勢能和聲量。根據(jù)公司公告，自主品牌上半年收入同比+63%，我們預計三季度延續(xù)較快增長趨勢。
自有資金回購股票，彰顯公司信心
根據(jù)公司公告，自2023年5月10日實施首次回購始至2023年10月23日，公司回購3,027,600股，占總股本的比例1.1947%；回購均價13.208元/股；成交總金額（不含交易費用）為3998.7萬元。公司使用自有資金回購股票，充分彰顯對未來增長信心。
盈利預測與估值
外銷訂單邊際改善，自主品牌延續(xù)較快增長。預計佩蒂股份2023-2025年營業(yè)收入同比-19.8%/+30.7%/+19.4%，歸母凈利潤同比-56.6%/+143.9%/+34.7%，對應PE分別為57.5x、23.6x、17.5x，維持“買入”評級。
風險提示
自主品牌培育不及預期；海外需求不及預期；客戶集中度較高；匯率波動風險
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