>> 中信建投-當(dāng)升科技(300073)三季度業(yè)績符合預(yù)期，全球正極龍頭量增利穩(wěn)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大?。?/td>
| 434KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許琳,劉溢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
公司2023年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤125.4億/14.9億/16.4億，同比-11%/+1%/-1%，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤41.4億/5.7億/5.7億，同比-17%/+0%/-15%，環(huán)比+12%/+14%/-11%。三季度業(yè)績符合預(yù)期，全球三元正極材料龍頭量增利穩(wěn)，公司在三元、鐵（錳）鋰、固態(tài)鋰電、鈉電材料等領(lǐng)域持續(xù)精進(jìn)，未來在歐洲推進(jìn)項(xiàng)目全球化更進(jìn)一步。
事件
公司2023年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤125.4億/14.9億/16.4億，同比-11%/+1%/-1%，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤41.4億/5.7億/5.7億，同比-17%/+0%/-15%，環(huán)比+12%/+14%/-11%。
簡評
三季度業(yè)績符合市場預(yù)期，全球正極龍頭量增利穩(wěn)
預(yù)計(jì)2023年上半年產(chǎn)量2.9萬噸，預(yù)計(jì)第三季度出貨環(huán)比繼續(xù)提升；2023年前三季度毛利率18.3%，一季度/二季度/三季度分別為16.4%/19.0%/19.7%，盈利能力穩(wěn)健。
現(xiàn)金流：Q3貨幣資金67.5億環(huán)比H1的55.3億繼續(xù)增加，Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流金額13.5億，較Q2的5.5億繼續(xù)優(yōu)化。
存貨：Q3存貨12億，較H1的15億繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)主要是價格下行、庫存周期縮短所致。
固定資產(chǎn)：Q3在建工程環(huán)比下降，轉(zhuǎn)固有序進(jìn)行。
產(chǎn)品領(lǐng)先，全球化發(fā)展
產(chǎn)能全球化：2023年上半年產(chǎn)能3.7萬噸，當(dāng)升二期工程已完成產(chǎn)線安裝調(diào)試并陸續(xù)投入使用。當(dāng)升四期部分生產(chǎn)線已完成安裝正在進(jìn)行調(diào)試工作；繼續(xù)推進(jìn)攀枝花磷酸（錳）鐵鋰生產(chǎn)基地、歐洲新材料生產(chǎn)基地（規(guī)劃20萬噸多元+30萬噸鐵（錳）鋰，一期6萬噸多元）等項(xiàng)目開展，為進(jìn)一步拓展公司高端多元材料、磷酸（錳）鐵鋰、固態(tài)鋰電、鈉電正極材料等產(chǎn)品。
鐵（錳）鋰：多款高能量、高安全、長壽命的磷酸（錳）鐵鋰材料成功導(dǎo)入國內(nèi)一流動力及儲能電池客戶，并實(shí)現(xiàn)批量銷售。
固態(tài)鋰電正極：已與贛鋒鋰電、衛(wèi)藍(lán)新能源、清陶輝能等固態(tài)電池客戶建立了緊密戰(zhàn)略合作關(guān)系。
投資建議：預(yù)計(jì)2023年至2024年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤22和24億，PE10和9x。
風(fēng)險分析
1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期造成公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期：銷量端可能受到宏觀環(huán)境變化、階段性需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、環(huán)保要求等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
2）原材料價格如鋰等金屬上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。
3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目拓展不及預(yù)期，新能源行業(yè)發(fā)展需求，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是產(chǎn)能、成本和技術(shù)綜合競爭力的載體，重點(diǎn)項(xiàng)目拓展不及預(yù)期有可能使得公司競爭力下降。
|
|
