>> 招商證券-華東醫(yī)藥(000963)GLP-1領(lǐng)域全方位布局，醫(yī)美賽道持續(xù)深耕-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許菲菲 |
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公司發(fā)布2023年三季報：2023年前三季度實現(xiàn)營收304億元（yoy+9%），歸母凈利潤22億元（yoy+10%），扣非歸母凈利潤22億元（yoy+14%）。其中，Q3單季度實現(xiàn)營收100億元（yoy+4%），歸母凈利潤8億元（yoy+18%），扣非歸母凈利潤7億元（yoy+16%）。
醫(yī)藥工業(yè)：持續(xù)推進(jìn)國際化與創(chuàng)新戰(zhàn)略，全方位戰(zhàn)略布局GLP-1。Q1-3實現(xiàn)收入90億元（yoy+9%），扣非歸母凈利潤18億元（yoy+13%）。新藥及生物類似物研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，重點布局內(nèi)分泌、腫瘤及自免三大領(lǐng)域，1）內(nèi)分泌：GLP-1靶點布局全面，利拉魯肽注射液糖尿病與肥胖或超重適應(yīng)癥獲批上市，雙靶點、三靶點藥物加速推進(jìn)，小分子口服創(chuàng)新藥進(jìn)入II期臨床，司美格魯肽注射液Ⅲ期臨床9月完成首例受試者入組；2）腫瘤：全球首創(chuàng)ADC新藥索米妥昔單抗注射液的中國BLA申請預(yù)計于23Q4獲受理；3）自免：HDM3001上市許可申請已于8月獲NMPA受理，預(yù)計23Q4將有1款自主創(chuàng)新產(chǎn)品獲得PCC確認(rèn)。
醫(yī)美業(yè)務(wù)：深耕醫(yī)美市場，重點產(chǎn)品加速落地。Q1-3實現(xiàn)收入19億元（yoy+37%）。1）英國Sinclair：Q1-3實現(xiàn)營收約10億元（yoy+23%）、EBITDA約1.48億元，持續(xù)實現(xiàn)經(jīng)營性盈利，預(yù)計全年將繼續(xù)保持較高增速，盈利貢獻(xiàn)持續(xù)提升；2）國內(nèi)欣可麗美學(xué)：Q1-3實現(xiàn)收入8億元（yoy+89%），深耕國內(nèi)市場，持續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)核心明星產(chǎn)品Ellanse伊妍仕，領(lǐng)跑國內(nèi)再生醫(yī)美領(lǐng)域。3）重點產(chǎn)品：Lanluma 2月完成國內(nèi)首例治療，系全球唯一被批準(zhǔn)用于臀部和大腿填充的再生型產(chǎn)品；新一代雙極射頻抗衰設(shè)備Reaction于6月國內(nèi)上市；10月獲A型肉毒桿菌毒素注射液在中美歐等區(qū)域（不含印度）的獨家許可。
工業(yè)微生物：產(chǎn)業(yè)布局逐步完善，動保業(yè)務(wù)加快推進(jìn)。Q1-3剔除特定商業(yè)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入yoy+36%。ADC原料和特色原料藥市場拓展取得積極進(jìn)展，動保業(yè)務(wù)獲塞爾斯醫(yī)藥已上市寵物藥保適寧在中國的獨家經(jīng)銷權(quán)。
醫(yī)藥商業(yè)：板塊業(yè)績穩(wěn)定增長。Q1-3實現(xiàn)收入203億元（yoy+7%），實現(xiàn)凈利潤3億元（yoy+6%）。
維持“增持”投資評級。我們看好公司持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，堅持創(chuàng)新藥差異化研發(fā)，積極布局海內(nèi)外醫(yī)美市場打開中長期增長空間。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為30/36/44億元，對應(yīng)PE為24/20/16倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、核心品種放量不及預(yù)期、市場競爭加劇等。
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