>> 財通證券-安徽合力(600761)三季度凈利潤較快增長，盈利能力持續(xù)提升-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
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事件：10月23日，公司發(fā)布2023年三季報。前三季度，公司實現(xiàn)營收131.32億元，同比增長9.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.87億元，同比增長43.41%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.47億元，同比增長51.76%。
三季度經(jīng)營業(yè)績較快增長，盈利能力持續(xù)增強。第三季度，公司實現(xiàn)營收44.05億元，同比增長11.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比增長28.47%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.80億元，同比增長35.14%。第三季度，公司毛利率為21.16%，同比提升3.60pct；凈利率為8.09%，同比提升0.56pct。三季度公司電動叉車產(chǎn)品銷售旺盛，海外出口保持較快增長；受電動產(chǎn)品及海外出口占比提升、原材料價格及航運價格下降等因素影響，公司第三季度盈利能力持續(xù)增強，利潤率水平同比持續(xù)提升。前三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為7.07次，同比降低0.95次；存貨周轉(zhuǎn)率為4.61次，同比降低0.27次；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為10.56億元，同比增長475.77%。公司現(xiàn)金流情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。
國內(nèi)市場逐步恢復(fù)，電動叉車占比持續(xù)提升。前三季度，我國叉車銷售87.61萬臺，同比增長8.4%；其中9月叉車銷售99946臺，同比增長16.3%。9月國內(nèi)市場銷售66279臺，同比增長19.5%；出口銷售33667臺，同比增長10.5%；國內(nèi)市場逐步復(fù)蘇，叉車行業(yè)景氣度不斷回升。上半年，我國Ⅰ類車/Ⅱ類車/Ⅲ類車/Ⅳ+Ⅴ類車分別銷售7.64/1.06/29.03/20.82萬臺，分別同比增長23.22%/ 40.84%/5.20%/0.19%。Ⅰ類車/Ⅱ類車銷售增速明顯快于Ⅲ類車及Ⅳ+Ⅴ類車，電動叉車占比持續(xù)提升。上半年，我國電動叉車占比達到64.45%，但平衡重式叉車中電動化比例僅為26.85%，未來依然有較大提升空間。以電動叉車、新能源鋰電池叉車為代表的車型競爭力明顯提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有望進一步增強公司競爭優(yōu)勢。
海外收入快速增長，國際化步伐持續(xù)加快。公司進一步加快海外市場拓展和布局，在“五大海外中心”成熟運營的基礎(chǔ)上投資新設(shè)“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，有序推進國際化戰(zhàn)略落地。上半年，公司首批110臺H4電動叉車交付海外客戶，順利啟航歐洲，II類高端倉儲叉車出口量同比增長143%；實現(xiàn)整機出口量4.6萬臺，同比增長19.89%；實現(xiàn)海外收入29億元，同比增長34%，海外收入占比提升至33.67%。此外，歐洲等海外市場電動叉車仍然以鉛酸電池為主，公司鋰電叉車優(yōu)勢突出，伴隨著鋰電池對鉛酸電池的不斷替代，公司在海外有望實現(xiàn)彎道超車。
投資建議：叉車國內(nèi)市場銷售逐步回暖，海外出口持續(xù)較快增長，公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)較快增長，盈利能力不斷提升。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為13.28/16.32/19.08億元，對應(yīng)PE分別為9.22/7.50/6.42倍。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)投資增速不及預(yù)期，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，市場競爭加劇，原材料價格大幅波動等
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