>> 國海證券-安徽合力(600761)2023年三季報點評：業(yè)績保持快速增長，盈利能力持續(xù)優(yōu)化-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚健,李亦桐 |
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事件:
安徽合力10月24日發(fā)布2023年三季報：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入131.32億元，同比+9.15%，歸母凈利潤9.87億元，同比+43.41%。
投資要點:
業(yè)績保持快速增長趨勢。2023年前三季度公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比+9.15%、43.41%，前三季度扣非歸母凈利潤8.47億元，同比+51.76%，業(yè)績保持快速增長趨勢，主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長及原材料價格同比下降；單季度來看，2023Q3公司營業(yè)收入45.19億元，同比+14.05%，環(huán)比+1.32%，歸母凈利潤3.29億元，同比+28.65%，環(huán)比-16.88%。
盈利能力持續(xù)優(yōu)化。2023年前三季度公司毛利率20.24%，同比+3.55pct，歸母凈利率7.51%，同比+1.79pct，盈利能力持續(xù)優(yōu)化；單季度來看，2023Q3公司毛利率21.16%，同比+4.26pct，環(huán)比+0.08pct，歸母凈利率7.27%，同比+0.83pct，環(huán)比-1.59pct。費用率方面，2023年前三季度公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為3.50%、2.47%、4.96%、-0.02%，分別同比+0.26pct、-0.05pct、+0.47pct、+0.46pct，期間費用率整體同比+1.13pct。
制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，叉車有望充分受益制造業(yè)復(fù)蘇。2023年9月中國制造業(yè)PMI50.2%，連續(xù)4個月環(huán)比提升，自2023年3月以后首次回到擴張區(qū)間，制造業(yè)復(fù)蘇持續(xù)推進，叉車作為與制造業(yè)整體相關(guān)性較強的行業(yè)，有望持續(xù)受益制造業(yè)復(fù)蘇。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到行業(yè)電動化、國際化持續(xù)推進，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入177.75、196.04、212.15億元，同比增速為13%、10%、8%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.15、16.09、18.52億元，同比增速為45%、22%、15%，現(xiàn)價對應(yīng)PE10.0、8.2、7.1倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)品出口不及預(yù)期，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，叉車電動化不及預(yù)期，原材料價格波動。
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