>> 財通證券-樂鑫科技(688018)研發(fā)大力投入，期待新品開啟放量周期-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
430KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.27億元，同比增長8.18%；利潤端實現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元，同比增長3.96%。單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，環(huán)比增長3.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，環(huán)比下滑32.51%。
周期底部研發(fā)大力投入：公司Q3研發(fā)費用投入1.08億元，較Q2環(huán)比增加1495.95萬元，環(huán)比增長16.14%，研發(fā)費用增長主要系2023年半導(dǎo)體行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，部分企業(yè)開始向市場釋放人力資源，公司選擇積極吸收市場優(yōu)秀人才，為長期發(fā)展建立人力資源儲備，Q3末研發(fā)人員數(shù)量達到490人，同比增長10.84%。同時，Q3新增股份支付費用1135.37萬元，公司周期底部大量投入底層技術(shù)研發(fā)旨在保持核心技術(shù)自研，鞏固長期核心競爭力。
次新持續(xù)滲透，新品有望開啟新周期：公司于去年正式上量的ESP32-S、C系列產(chǎn)品成為繼ESP8266和ESP32之后的新一代旗艦產(chǎn)品，為公司業(yè)績增長做出顯著貢獻。年底高端新品P4量產(chǎn)將面向全新視覺市場，同時，低功耗藍牙，雙頻WiFi 6，Matter over thread等新產(chǎn)品也將在明年有望迎來陸續(xù)放量，新產(chǎn)品周期邏輯預(yù)期將進一步強化。
展望未來：樂鑫科技憑借完善的軟硬件平臺生態(tài)，在AIoT長尾市場中持續(xù)構(gòu)建核心競爭力。軟件方面，公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的操作系統(tǒng)和完善的開發(fā)平臺工具鏈，同時高活躍度開發(fā)者社區(qū)帶來客戶高粘性。公司云平臺業(yè)務(wù)合作有序推進，或?qū)⒃谖磥黹_啟軟件收入新增長曲線。硬件方面，公司不斷延展細化的產(chǎn)品矩陣將持續(xù)開拓新領(lǐng)域新客戶，同時樂鑫推動RISC-V自研內(nèi)核生態(tài)發(fā)展，隨著新品上量節(jié)奏加快，規(guī)模效應(yīng)下對于成本端Cost down將愈發(fā)顯著。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入14.4/17.7/21.8億元，歸母凈利潤1.1/1.6/2.5億元。對應(yīng)PE分別為70.1/50.8/32.1倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險、下游需求風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、成本上升風(fēng)險。
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