>> 華安證券-順絡電子(002138)盈利能力持續(xù)改善，當季業(yè)績均創(chuàng)新高-231023
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳耀波 |
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事件
公司發(fā)布2023年三季報，根據(jù)公告，公司23年前三季度實現(xiàn)收入36.76億元，同比增長15.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.77億元，同比增長17.19%；實現(xiàn)扣非凈利潤4.47億元，同比增長24.50%。
從23Q3單季度情況來看，公司實現(xiàn)單季度收入13.44億元，同比增長28.59%，環(huán)比增長2.83%；實現(xiàn)單季度歸母凈利潤2.22億元，同比增長94.57%，環(huán)比增長26.61%；實現(xiàn)單季度扣非凈利潤2.14億元，同比增長124.15%，環(huán)比增長25.15%。
持續(xù)推出新品+下游消費電子拉貨，公司單季度收入連續(xù)創(chuàng)下新高
公司23年前三季度收入與利潤環(huán)比保持增長，23Q2與23Q3單季度營收持續(xù)創(chuàng)新高，主要得益于公司與全球領先客戶持續(xù)深化合作并持續(xù)向市場推出新品，疊加傳統(tǒng)消費及通訊市場應用于23Q2起逐步回暖。根據(jù)公司三季報數(shù)據(jù)顯示，公司23年前三季度射頻信號處理收入約14.82億元，同比增長23.87%（顯著高于公司整體收入同比增速）；電源管理收入14.21億元，同比增長8.17%；汽車電子/儲能專用收入4.07億元，同比增長16.88%；陶瓷/PCB/傳感器/其它收入3.67億元，同比增長13.34%。
產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，公司23Q3單季度盈利能力創(chuàng)下歷史新高
從盈利能力角度，公司23年前三季度毛利率與凈利率逐季提升，23Q3單季度歸母凈利潤與扣非凈利潤均創(chuàng)歷史新高，主要原因系公司產(chǎn)能利用率在消費市場復蘇的推動下持續(xù)提升，且公司堅持降本提效，使得自身經(jīng)營效率持續(xù)提升。
客戶進展順利，為公司相關業(yè)務增長帶來充沛的增長動力
公司作為關鍵基礎元件供應商，經(jīng)過長期的積累和沉淀，已在產(chǎn)業(yè)競爭中取得相對優(yōu)勢地位。并且，通過圍繞“五五戰(zhàn)略規(guī)劃”及發(fā)展戰(zhàn)略要求，公司正逐步實現(xiàn)從行業(yè)跟隨者向行業(yè)引領者的轉型。在新能源汽車市場中，公司在重點客戶的滲透率有望持續(xù)提升；在光伏新能源領域中，公司新品驗證順利；在通訊消費市場，公司與全球領先客戶的新品合作在持續(xù)深入。我們認為，公司在客戶端的拓展已逐漸進入收獲期，未來隨著下游市場的逐步復蘇，公司相關業(yè)務有望實現(xiàn)進一步增長。
投資建議
我們預計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為7.04/9.22/12.10億元，對應PE為31.93/24.41/18.59x，維持“增持”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇，需求恢復不及預期等。
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