>> 國金證券-亞星瞄鏈(601890)全球錨鏈龍頭，受益船舶景氣周期上行+漂浮式未來增量-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 3119KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
姚遙 |
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投資邏輯：
公司為全球錨鏈龍頭，深度受益于船舶行業(yè)周期上行。新一輪造船周期開啟，海運市場復(fù)蘇推動船舶新接訂單提升，2021年全球新接訂單金額1282億美元，同比增長130.3%，2022年新接訂單金額在2021年高基數(shù)情況下，同比仍增長8.2%。預(yù)計船用鏈將深度受益于造船周期景氣上行。我們預(yù)計公司船用鏈及附件業(yè)務(wù)2023-2025年收入約為13.09/14.75/15.18億元，同比分別增長28%/13%/3%。
全球油價上漲推動海洋油氣開采復(fù)蘇，系泊鏈業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴張。自2020年下半年以來，全球油價呈上升趨勢，截至9月，2023年布倫特原油現(xiàn)貨均價達82美元/桶，原油價格上漲推動油氣開采行業(yè)景氣度復(fù)蘇。受益于海洋油氣開采行業(yè)景氣復(fù)蘇，我們預(yù)計公司系泊鏈業(yè)務(wù)2023-2025年收入約為5.52/8.50/13.54億元，同比分別增長39%/54%/59%。
漂浮式海上風(fēng)電方興未艾，為公司開啟盈利新增長點。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，截至2023年9月，全球累計共有252MW漂浮式風(fēng)電項目投運。目前多國已宣布漂浮式裝機規(guī)劃，遠期累計規(guī)劃目標(biāo)達44GW+。公司為系泊鏈龍頭，同時具備先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢與業(yè)績優(yōu)勢。受益于漂浮式發(fā)展，我們預(yù)計2025/2030年全球風(fēng)電錨鏈市場空間可達25/119億元，2023-2025/2026-2030年年復(fù)合增速為124%/50%。漂浮式系泊鏈為公司開啟盈利新增長點。
1H23公司歸母凈利潤實現(xiàn)同增88%。1H23公司實現(xiàn)營收10.13億元，同增52.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.10億元，同增88.06%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.84億元，同增36.59%。
盈利預(yù)測、估值和評級
亞星錨鏈為全球錨鏈龍頭，預(yù)計深度受益于船舶周期上行+漂浮式風(fēng)電中長期發(fā)展。我們預(yù)測，2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20/25/31億元，同比+31%/+25%/+24%，歸母凈利潤2.0/2.5/3.3億元，同比+35%/+24%/+31%，對應(yīng)EPS為0.21/0.26/0.34元。根據(jù)市盈率法，給予2023年整體50倍估值，目標(biāo)價10.50元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險
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