>> 銀河證券-仙壇股份(002746)Q3收入保持增長，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放中-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
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推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。23Q1-3公司營收43.35億元，同比+23.01%；歸母凈利潤2.67億元，同比+160.65%；扣非后歸母凈利潤為2.23億元，同比+1112.75%。單季度來看，23Q3公司營收15.50億元，同比+3.24%；歸母凈利潤0.64億元，同比-25.71%；扣非后歸母凈利潤為0.50億元，同比-5.79%。
23Q3公司收入保持增長，利潤有所下滑。2023Q3公司營收持續(xù)保持增長的主要原因是行業(yè)景氣度保持相對高位，疊加公司新建產(chǎn)能釋放帶來的銷量增長。23Q1-3，公司綜合毛利率6.38%，同比+4.06pct；期間費用率為1.53%，同比-0.37pct。單季度來看，23Q3公司綜合毛利率4.51%，同比-0.64pct；期間費用率為1.55%，同比-0.07pct。
受益于產(chǎn)能逐步釋放，Q3公司預制菜銷量大幅增長。根據(jù)公司月報數(shù)據(jù)，23Q3公司雞肉分割品（生食）銷量14.59萬噸，同比+8.23%；收入13.96億元，同比+4.21%；計算單價約為9.57元/kg，同比-3.72%。公司預制菜（熟食）銷量0.56噸，同比+69.70%；收入0.85億元，同比+75.70%；計算單價約為15.20元/kg，同比+3.54%。Q3公司雞肉產(chǎn)品銷量增加的主要原因是公司新建的子公司仙潤食品和仙壇清食品的生產(chǎn)產(chǎn)能逐步得到釋放，公司預制菜品一期工程項目的研發(fā)、品牌建設、銷售市場穩(wěn)步推進中。隨著公司預制菜品產(chǎn)能逐步釋放，生產(chǎn)加工數(shù)量逐步增加，公司雞肉產(chǎn)品銷量、收入或?qū)⑦M一步增長。行業(yè)層面，22年以來受海外禽流感影響，我國白羽雞祖代引種缺口已現(xiàn)，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的逐步傳導，期待后續(xù)對公司業(yè)績增長的催化。
諸城項目二期順利推進中，預計23年實現(xiàn)5000萬羽商品代肉雞出欄量。截至23Q3，公司諸城年產(chǎn)1.2億羽肉雞產(chǎn)業(yè)生態(tài)項目一期配套的屠宰、飼料、養(yǎng)殖場已投產(chǎn)。二期屠宰廠已建成，部分設備正在做采購計劃，計劃23年底設備安裝調(diào)試完畢；養(yǎng)殖用地已落實，目前開始建設中；預計24年實現(xiàn)二期屠宰和養(yǎng)殖的完全配套。預計23年全年諸城項目的商品代肉雞出欄量將達5000萬羽；24年全部建成投產(chǎn)后，將實現(xiàn)父母代、商品代的全配套，公司肉雞宰殺量將達到2.5-2.7億只，肉食加工能力將達到70萬噸，預制菜產(chǎn)能將達到15萬噸，公司產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻倍。
投資建議：公司不斷加強橫向規(guī)模擴張和縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，已實現(xiàn)種雞養(yǎng)殖到雞肉產(chǎn)品加工銷售全覆蓋，整體規(guī)模和實力達到國內(nèi)白羽雞行業(yè)前列?？紤]到白羽雞祖代引種收縮，行業(yè)景氣度處于上行周期初期，疊加終端消費需求回暖預期，公司業(yè)績增長可期。我們預計2023-2024年EPS分別為0.43元、0.56元，對應PE為17倍、13倍，維持“推薦”評級。
風險提示：動物疫情的風險；原材料價格波動的風險；食品安全的風險；雞價波動的風險等。
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