>> 東吳證券-東土科技(300353)2023年三季報點評：國產(chǎn)嵌入式OS龍頭，國產(chǎn)化加速在即-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 595KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬,王世杰 |
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事件：2023年10月23日，東土科技發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收6.49億元，同比增加11.55%；歸母凈利潤-1.56億元，同比減少170.89%；扣非歸母凈利潤-1.84億元，同比減少37.18%。
投資要點
業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長，新興業(yè)務(wù)投入導(dǎo)致短期虧損：2023年Q3，公司實現(xiàn)營收2.37億元，同比減少8.04%；歸母凈利潤-0.45億元，同比減少254.15%；扣非歸母凈利潤-0.62億元，同比減少154.12%。分業(yè)務(wù)來看，2023年前三季度，公司工業(yè)操作系統(tǒng)及相關(guān)軟件服務(wù)和智能控制器及解決方案業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)收入超2.3億元，同比增長超17%；工業(yè)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)實現(xiàn)收入超4.1億元，同比增長超8%。利潤端，2023年前三季度，公司歸母凈利潤同比增虧，主要系公司智能控制等新型戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入增長但相應(yīng)的商業(yè)應(yīng)用規(guī)模尚需一定周期體現(xiàn)所致。
毛利率下降，費用管控得當：毛利率方面，2023年前三季度，公司實現(xiàn)毛利率35.86%，同比下降3.94pct，主要系應(yīng)用于防務(wù)領(lǐng)域的工業(yè)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率下降所致，剔除該業(yè)務(wù)影響后公司毛利率同比持平。費用管控方面，公司加強精益管理，針對各項費用建立彈性管控方案，運營管理效益逐步提升，2023年Q3，公司銷售/管理費用率16.51%/11.77%，環(huán)比下降2.11pct/3.11pct。公司穩(wěn)步加大研發(fā)投入，2023年前三季度，公司研發(fā)費用1.68億元，同比增長22.21%。
工業(yè)嵌入式OS國產(chǎn)化有望加速，發(fā)力布局工業(yè)AI：新型工業(yè)化提出要提升工業(yè)自主可控水平，嵌入式OS國產(chǎn)化率低，重要性高，我們預(yù)計后續(xù)國產(chǎn)化進程會明顯加快。2023年9月19日，智能制造領(lǐng)域工業(yè)網(wǎng)絡(luò)總線（AUTBUS）專家委員會成立，公司成為AUTBUS系列標準的制定參與方之一。2023年10月，諾貝爾物理學(xué)獎得主喬治·斯穆特教授與公司簽約，擔任公司工業(yè)人工智能顧問，標志著公司持續(xù)發(fā)力挑戰(zhàn)全球智能工業(yè)尖端技術(shù)，從工業(yè)互聯(lián)邁進工業(yè)AI。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是國產(chǎn)嵌入式實時OS龍頭，產(chǎn)品自主可控，性能領(lǐng)先，有望乘國產(chǎn)化之風快速成長；同時，公司智能控制器、總線等業(yè)務(wù)與OS業(yè)務(wù)相互協(xié)同，發(fā)力工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場。但受2023年下游景氣度影響，我們下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為0.33(-0.75)/1.15(-0.61)/2.35(-0.24)億元，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預(yù)期；生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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