>> 安信證券-愛爾眼科(300015)業(yè)績平穩(wěn)增長，持續(xù)發(fā)起回購-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
807KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,賀鑫 |
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事件：2023年10月25日，公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入160.47億元，同比增長22.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤31.81億元，同比增長34.97%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤31.05億元，同比增長24.03%；實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額55.74億元，同比增長39.28%。2023Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.95億元，同比增長17.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.69億元，同比增長37.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.46億元，同比增長20.07%。
業(yè)績平穩(wěn)增長，盈利能力穩(wěn)定。
公司積極克服外部消費環(huán)境影響，2023Q3業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)增長，收入同比增速略低于2023年上半年，我們認為主要有以下原因：1）暑期是屈光業(yè)務(wù)和視光業(yè)務(wù)的消費旺季，去年同期業(yè)務(wù)基數(shù)較高，當時以上海市為代表的全國多地剛剛結(jié)束疫情封控，2022Q3存在積壓需求的集中釋放；2）宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，居民未來收入預(yù)期的不確定性增加，導致消費意愿不足，尤其是高端的屈光業(yè)務(wù)和視光業(yè)務(wù)具備可選消費屬性，需求存在階段性壓力。公司盈利能力和費用管控基本穩(wěn)定，2023Q1-Q3公司毛利率為51.93%，同比增加0.02pct；銷售費用率為10.01%，同比增加0.37pct；管理費用率為12.99%，同比減少1.00pct；凈利率為21.94%，同比增加2.23pct；扣非凈利率為19.35%，同比增加0.17pct。
持續(xù)發(fā)起回購，增強信心，聚攏人才。
2023年5月29日，公司公告年內(nèi)第1次回購計劃，擬使用3-5億元資金以不高于44.16元/股（除權(quán)后33.89元/股）的價格回購公司股票，將全部用于股權(quán)激勵或員工持股計劃，截至2023年10月25日，本次回購計劃已實施完畢，公司累計回購1,856萬股，占總股本0.20%，最高成交價20.42元/股，最低成交價17.46元/股，成交金額3.66億元。2023年10月25日，公司再次公告年內(nèi)第2次回購計劃，擬使用2-3億元資金以不高于26.98元/股的價格繼續(xù)回購公司股票，同樣全部用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。我們認為，公司持續(xù)回購股票，一方面可以增強投資者信心，展現(xiàn)公司對于未來長期發(fā)展的自信，另一方面可以吸引行業(yè)的頂尖人才，激勵員工長期伴隨公司成長。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為201.92億元、247.32億元、301.08億元，歸母凈利潤分別為34.25億元、43.33億元、54.38億元，對應(yīng)的PE估值水平分別為45.2倍、35.7倍、28.5倍，給予買入-A的投資評級，12個月目標價21.15元，對應(yīng)2024年45倍的PE。
風險提示：行業(yè)政策不確定風險；消費意愿持續(xù)不足的風險；擴張不及預(yù)期的風險，醫(yī)療事故風險等
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