>> 中泰證券-海倫哲(300201)深耕特種車(chē)輛開(kāi)拓應(yīng)急市場(chǎng)，2023年三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)193%-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（上調(diào)） |
作者： |
王可,姜楠宇 |
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事件：10月24日，據(jù)新華社報(bào)道，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國(guó)抵御自然災(zāi)害的能力。
公司深耕特種車(chē)輛開(kāi)拓應(yīng)急市場(chǎng)，排水搶險(xiǎn)車(chē)已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。根據(jù)財(cái)政部介紹，增發(fā)國(guó)債將重點(diǎn)用于八大方面，其中包括“自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程”和“城市排水防澇能力提升行動(dòng)”。公司今年推出2款大流量排水搶險(xiǎn)車(chē)、1款應(yīng)急照明車(chē)，上半年排水搶險(xiǎn)車(chē)已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，向安全應(yīng)急產(chǎn)業(yè)拓展，有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br> 隨著“全災(zāi)種、大應(yīng)急”體系建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，公司作為特種車(chē)輛老牌企業(yè)，需求有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司生產(chǎn)的應(yīng)急發(fā)電車(chē)、旁路帶電作業(yè)車(chē)等產(chǎn)品已成熟應(yīng)用于上合峰會(huì)、國(guó)慶閱兵、G20峰會(huì)、鄭州720抗洪、四川保供電、冬奧會(huì)、成都大運(yùn)會(huì)等大型活動(dòng)與救援的電力保障工作。公司的移動(dòng)儲(chǔ)能車(chē)、UPS電源車(chē)也已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)銷(xiāo)售。
2023Q3收入高增，凈利率逐季提升創(chuàng)新高。根據(jù)公司2023年三季報(bào)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.74億元，同比增長(zhǎng)55.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)106.39%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)95.17%；2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.51億元，同比增長(zhǎng)65.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)192.82%。
?。?）成長(zhǎng)性分析：2023Q3公司收入高增，主要是因?yàn)棰僮庸靖窭能娖泛拖儡?chē)生產(chǎn)效率提升、資金壓力緩解，新簽訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，在手訂單充足，營(yíng)業(yè)收入同比增加；②高空作業(yè)車(chē)、電力保障車(chē)輛等產(chǎn)品下游需求穩(wěn)健，營(yíng)業(yè)收入同比增加；③公司收到1079.93萬(wàn)元業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。
?。?）盈利能力分析：①2023Q3，公司銷(xiāo)售毛利率為30.75%，同比增長(zhǎng)0.89pct，環(huán)比增長(zhǎng)5.27pct，主要由于公司絕緣臂等關(guān)鍵部件已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，高空作業(yè)車(chē)等產(chǎn)品毛利率較高；②2023Q3，公司銷(xiāo)售凈利率為16.1%，同比增長(zhǎng)7.53pct，環(huán)比增長(zhǎng)5.76pct；期間費(fèi)用率逐季下降，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.77%/5.53%/0.43%，同比分別-0.60%/-0.23%/-0.03%。主要由于隨著公司風(fēng)險(xiǎn)化解工作完成，法律服務(wù)、評(píng)估咨詢(xún)等費(fèi)用減少，且規(guī)模效應(yīng)提升。
（3）營(yíng)運(yùn)能力及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分析：2023年前三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為216.17天，同比減少69天，主要由于規(guī)模效應(yīng)；公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流存在季節(jié)性波動(dòng)，下游電力等客戶(hù)通常在下半年招標(biāo)，三四季度通常公司回款旺季，2023Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.26億元，同比轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)四季度回款繼續(xù)向好。
發(fā)布新發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目標(biāo)三年業(yè)績(jī)翻兩番。公司自去年底新董事會(huì)和管理層產(chǎn)生以來(lái)，之前由公司治理引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾消除，進(jìn)一步聚焦主業(yè)，擬出售全資子公司東莞海訊顯示技術(shù)有限公司100%股權(quán)。公司提出“三年業(yè)績(jī)翻兩番，再造一個(gè)海倫哲”的新發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，并發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，2023-2025年的目標(biāo)凈利潤(rùn)的觸發(fā)值和目標(biāo)值分別為1.60/2.24/3.13和2.00/2.80/3.92億元，授予價(jià)格（含預(yù)留授予）為每股1.96元/股。計(jì)劃有利于充分調(diào)動(dòng)員工積極性，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
大力拓展國(guó)際新市場(chǎng)，構(gòu)建新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2023年年初以來(lái)，公司確定“深耕國(guó)內(nèi)、開(kāi)拓國(guó)際”的經(jīng)營(yíng)策略。3月底完成在馬來(lái)西亞首批電動(dòng)高空作業(yè)車(chē)交車(chē)及培訓(xùn)；9月，公司與江蘇舜天、同力股份簽署合作協(xié)議，大力拓展國(guó)際市場(chǎng)，有望形成出口新增長(zhǎng)點(diǎn)。
公司作為高空作業(yè)車(chē)和消防機(jī)器人老牌龍頭，下游行業(yè)需求穩(wěn)健，公司在手訂單充足，管理層制定三年目標(biāo)重新出發(fā)，期間費(fèi)用率穩(wěn)步下降，2023年前三季度凈利潤(rùn)增速超預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別為17.3億元、23.7億元、29.6億元；分別同比+69%、+37%、+25%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.25億元、2.84億元、3.55億元，分別同比+209%、+26%、+25%（前值1.75億元、2.53億元、3.09億元），給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)（上調(diào)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)環(huán)境因素變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)的測(cè)算誤差、研報(bào)中使用的數(shù)據(jù)可能存在滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)
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