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事件
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.64億元，同比增長33.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比下降21.57%。23Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.54億元，同比增長35.67%，環(huán)比增長24.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比下降0.79%，環(huán)比增長37%。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3單季營收超預(yù)期，去庫存效果良好。23Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.54億元，同比增長35.67%，環(huán)比增長24.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比下降0.79%，環(huán)比增長37%。受益于智能可穿戴和智能家居終端市場(chǎng)的恢復(fù)，公司Q3單季度營收創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤增幅不及收入增幅，主要為研發(fā)投入同比增長且毛利率同比下降雙重因素所致。由于上游成本有一定上漲，疊加芯片去庫存壓力，23年1-9月份公司毛利率34.84%，同比下降4.93個(gè)pcts；Q3單季度毛利率34.47%，同比下降5.83個(gè)pcts，環(huán)比下降0.22個(gè)pct，環(huán)比Q2下降幅度收窄，已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。目前公司去庫存效果良好，截至23Q3，公司存貨為6.64億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降為213.30，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度下降。
　　深耕可穿戴及智能家居領(lǐng)域，智能手表市場(chǎng)穩(wěn)步突破。公司專注于智能可穿戴及智能家居領(lǐng)域音視頻SoC主控芯片，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于藍(lán)牙耳機(jī)、智能手表、智能音箱等終端產(chǎn)品，目前已經(jīng)進(jìn)入三星、OPPO、小米、榮耀、華為、vivo等全球主流安卓手機(jī)品牌，同時(shí)也進(jìn)入包括安克創(chuàng)新、哈曼、漫步者、萬魔等專業(yè)音頻廠商，并在阿里、百度、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)公司的智能音頻產(chǎn)品中得到應(yīng)用。公司早期推出了業(yè)內(nèi)第一顆運(yùn)動(dòng)手表單芯片主控，目前公司新一代BES2700系列智能可穿戴主控芯片逐步上量，可應(yīng)用于各大品牌廠商的TWS耳機(jī)及智能手表產(chǎn)品，在智能手表市場(chǎng)份額逐步提升，有望帶動(dòng)公司營收及芯片均價(jià)的成長。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入22.55/28.61/35.94億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.92/3.48/4.81億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為77倍、42倍、31倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競爭加劇等。