>> 國信證券-中控技術(shù)(688777)單Q3收入增長超30%，毛利率開始回升-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
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三季度利潤繼續(xù)高增長。公司發(fā)布23Q3季報，公司前三季度收入56.79億元（+34.36%），歸母凈利潤6.93億元（+46.16%），扣非歸母凈利潤5.69億元（+55.56%）。單Q3來看，公司收入20.38億元（+30.64%），歸母凈利潤1.83億元（+13.58%），扣非歸母凈利潤1.45億元（+14.11%）。
剔除匯兌因素，單Q3利潤增長超31%。公司發(fā)行的GDR產(chǎn)生匯兌損益，對業(yè)績影響較大。前三季度，匯兌收益為1.35億元，剔除該影響，公司歸母凈利潤5.58億元（+17.64%），扣非歸母凈利潤4.44億元（+18.58%）。單Q3來看，匯兌損失為0.29億元，剔除該影響后，公司歸母凈利潤2.11億元（+31.35%），扣非歸母凈利潤1.74億元（+36.54%）。
毛利率環(huán)比回升，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)明顯。單Q3公司毛利率達到33.24%，扭轉(zhuǎn)逐季下滑趨勢，環(huán)比提升了1.32個百分點。公司單季度收現(xiàn)達到17.97億元（+44.80%），經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達到2.36億元（+232%）。公司合同負債穩(wěn)步增長，達到28.60億元（+13%）。費用方面，前三季度來看，銷售、管理、研發(fā)費用同比增長18.45%、17.75%、41.01%，研發(fā)投入持續(xù)加快。
PLC和機器人業(yè)務穩(wěn)步推進，看好海外業(yè)務發(fā)展。公司在PLC領(lǐng)域排名市場領(lǐng)先，產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋多個行業(yè)，如油氣、核電、石化、市政等領(lǐng)域。在最近的亞運村地下綜合管廊項目中，公司PLC以GCS-G3系統(tǒng)為主，實現(xiàn)整機54套，7899個IO點數(shù)以上，通信控制設備1536個的應用，實現(xiàn)了管廊環(huán)境與設備的實時監(jiān)測和控制。公司在機器人領(lǐng)域加強投入，與沙特阿美合作巡檢機器人，目前已經(jīng)完成了功能驗證。在沙特NET0THON展會上，公司全方位展示了為沙特阿美量身定制的應用于天然氣泄漏檢測的無人巡檢機器人，OGI+TDLAS+AI視覺+機器人技術(shù)組合受到廣泛認可。憑借公司持續(xù)的技術(shù)迭代，已經(jīng)海外市場近年來持續(xù)開拓，公司23H1實現(xiàn)新簽海外合同3.04億元，同比增加109.6%，海外市場成為公司重要增長動力。
風險提示：石化行業(yè)IT支出下降；海外市場拓展不及預期；市場競爭加劇。
投資建議：維持“買入”評級。結(jié)合前三季度財報收入和匯兌損益因素，我們下調(diào)公司收入預測，上調(diào)公司利潤預測。預計2023-2025年營收由92.63/123.45/160.73億元，下調(diào)為90.14/120.04/158.45億元；歸母凈利潤由10.58/12.14/16.17億元，上調(diào)為11.01/13.27/18.12億元。對應當前PE為29.2/24.3/17.8倍，維持買入評級
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