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事件:
　　京山輕機(jī)10月25日發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入49.54億元，同比增長(zhǎng)59.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增長(zhǎng)48.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增長(zhǎng)59.10%。
　　投資要點(diǎn):
　　盈利能力基本穩(wěn)定，持續(xù)加大研發(fā)投入。2023前三季度公司毛利率為20.95%，同比下降0.24pct；歸母凈利率為6.02%，同比下降0.45pct。2023Q3毛利率為20.97%，環(huán)比下降0.82pct，同比下降3.73pct，歸母凈利率為3.78%，環(huán)比下降6.73pct，同比下降3.92pct。公司前三季度期間費(fèi)用率為12.97%，同比增長(zhǎng)0.31pct，其中銷售費(fèi)用為1.78億元，同比增長(zhǎng)49.94%；管理費(fèi)用為2.15億元，同比增長(zhǎng)30.32%；研發(fā)費(fèi)用為2.80億元，同比增長(zhǎng)76.91%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.30億元，同比增長(zhǎng)37.18%。
　　積極備貨生產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)增。截至2023Q3，公司貨幣資金為20.43億元，同比增長(zhǎng)30.67%；應(yīng)收賬款為19.53億元，同比增長(zhǎng)55.64%；預(yù)付款項(xiàng)為6.16億元，同比增長(zhǎng)50.54%；存貨為70.08億元，同比增長(zhǎng)95.16%；應(yīng)付賬款為43.29億元，同比增長(zhǎng)121.04%；應(yīng)付票據(jù)為22.60億元，同比增長(zhǎng)114.24%；合同負(fù)債為34.79億元，同比增長(zhǎng)88.84%。公司訂單需求飽滿，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)旺盛，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　公司是國(guó)內(nèi)光伏組件設(shè)備+瓦楞包裝設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，近年聚焦裝備主業(yè)、發(fā)力光伏電池設(shè)備，鈣鈦礦電池設(shè)備實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，隨著新型電池產(chǎn)業(yè)化加速，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入62.61、76.35、87.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.42、5.80、6.66億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.52/15.63/13.62倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　光伏裝機(jī)量不及預(yù)期；新品拓展進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值及應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。