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2023年中報：業(yè)績增長65%；訂單高增，期待光伏組件+鈣鈦礦等電池業(yè)務加速1）業(yè)績超預期：2023上半年營收34億元，同比增長49%；歸母凈利潤2.4億元，同比增長65%。單Q2季度營收21億元，同比提升66%；歸母凈利潤1.9億元，同比增長66%。分業(yè)務結構：光伏自動化產(chǎn)線營收27億元，同比增長76%；包裝機械業(yè)務營收3.9億元，同比降低2.2%。核心受益于公司光伏組件設備業(yè)務放量。
　　2）盈利能力穩(wěn)健：上半年毛利率20.9%、同比+1pct；凈利率8.3%，同比+1.5pct。分業(yè)務結構：光伏自動化產(chǎn)線業(yè)務毛利率21.5%，同比+0.4pct；包裝機械毛利率23.7%，同比+3.5pct。
　　3）訂單超預期：二季度末公司合同負債達24.5億元，同比增長80%。存貨達54億元，同比增長100%。截至2023年6月30日，公司光伏板塊在手訂單92.02億元（含稅），同比增長121.4%。受益于光伏需求提升+一體化趨勢+N型電池組件需求，2023年組件擴產(chǎn)景氣度高、公司將充分受益。同時公司電池設備新業(yè)務將進入多點開花階段，鈣鈦礦設備成長空間大。
　　4）研發(fā)費用：上半年達1.6億元、同比增長54%、占營收比4.7%，公司在鈣鈦礦設備領域持續(xù)加碼研發(fā)?？商峁㎝W級鈣鈦礦及整體解決方案，并可提供GW級鈣鈦礦量產(chǎn)裝備支持。
　　京山輕機：鈣鈦礦設備市場空間大；組件設備、HJT+TOPCon設備多點開花1）鈣鈦礦設備：預計2030年鈣鈦礦設備市場空間836億元，2022-2030年CAGR=80%。公司布局PVD、ALD、團簇型多腔室蒸鍍設備、組件封裝設備等，已實現(xiàn)量產(chǎn)并成功應用于多個客戶端，將具備鈣鈦礦電池整線設備交付能力，如保持先發(fā)優(yōu)勢、將充分受益鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化浪潮。
　　2）組件設備：預計2025年組件設備（流水線+層壓機）市場規(guī)模達100億元，2022-2025年CAGR=16%。公司為組件自動化產(chǎn)線設備龍頭，服務海內(nèi)外頭部客戶，受益組件擴產(chǎn)景氣度。
　　3）TOPCon設備：公司核心布局TOPCon二合一鍍膜設備（PECVD+PVD）、期待突破。
　　4）HJT設備：公司與金石能源合作清洗制絨設備，已獲4GW量產(chǎn)訂單、受益行業(yè)景氣度提升。
　　投資建議：鈣鈦礦設備領軍者；光伏組件、TOPCon、HJT電池設備多點開花預計公司2023-2025年歸母凈利潤至4.9/6.5/8.3億元，同比增長62%/33%/27%，對應PE為20/15/12倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：新產(chǎn)品市場推廣不及預期風險；行業(yè)景氣下行風險；市場競爭風險。