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整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利持續(xù)高增長(zhǎng)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.68億元，同比增長(zhǎng)19.14%，歸母凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)107.04%，毛利率21.47%，較2021年保持略有增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。其中，22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.60億元，同比增長(zhǎng)28.75%，歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)6838.69%，毛利率21.96%。同時(shí)，公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.27億元，同比增長(zhǎng)28.01%，歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)61.49%。
　　子公司晟成光伏為全球知名的光伏智能裝備供應(yīng)商。公司2022年全新升級(jí)的ALU-HJP全自動(dòng)超高速疊焊機(jī)受到客戶的一致好評(píng)。晟成光伏是北美最大的光伏設(shè)備供應(yīng)商之一，22年為Helinene提供了500MW的組件新生產(chǎn)線，在此之前已成功為晶科、LG、Sunpower、Mission等客戶提供高效光伏組件生產(chǎn)線；在土耳其市場(chǎng)，已累計(jì)為土耳其Kalyon、Kivanc、Elin、Daxler、Smart等近20家客戶提供年10GW光伏組件生產(chǎn)線。
　　鈣鈦礦整體解決方案完善。公司是業(yè)內(nèi)較早完成鈣鈦礦設(shè)備開發(fā)且有實(shí)際產(chǎn)品銷售的企業(yè)。目前公司提供MW級(jí)鈣鈦礦及整體解決方案，并提供GW級(jí)鈣鈦礦量產(chǎn)裝備輸出與技術(shù)支持。同時(shí)，公司不斷突破鈣鈦礦技術(shù)壁壘，投資近1億元建設(shè)高效鈣鈦礦太陽(yáng)能電池實(shí)驗(yàn)中心，進(jìn)行大面積玻璃基底反式結(jié)構(gòu)鈣鈦礦電池以及硅基鈣鈦礦疊層電池的工藝研究，目前已完成搭建完整大面積單結(jié)鈣鈦礦電池中試線、晶硅鈣鈦礦疊層電池實(shí)驗(yàn)線，并配備齊全、高性能的精密測(cè)試儀器。此外，公司還與華中科技大學(xué)、南開大學(xué)等高校合作促進(jìn)高端設(shè)備及空間式ALD等工藝的研發(fā)。
　　 HJT設(shè)備多點(diǎn)開花，積極布局HJT電鍍銅設(shè)備：公司首臺(tái)HJT異質(zhì)結(jié)清洗制絨設(shè)備已成功交付并通過(guò)客戶驗(yàn)證，并在2022年年末取得4GW清洗制絨設(shè)備（含配套自動(dòng)化）、前清洗設(shè)備（含配套自動(dòng)化）、蝕刻清洗設(shè)備訂單，標(biāo)志著公司在HJT電池片市場(chǎng)中新產(chǎn)品的落地。此外，公司新研制電鍍金屬化設(shè)備，可用于異質(zhì)結(jié)電池銅柵制程，目前已處于實(shí)驗(yàn)室樣機(jī)階段。首臺(tái)TOPCon技術(shù)二合一鍍膜設(shè)備成功交付：公司可提供TOPCON電池PECVD&PVD鍍膜設(shè)備、制絨和清洗等工藝設(shè)備及相關(guān)自動(dòng)化設(shè)備。2022年，公司首臺(tái)TOPCon技術(shù)二合一鍍膜設(shè)備（PECVD+PVD）已成功交付，后續(xù)有望持續(xù)放量。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.93/76.17/92.66億元，歸母凈利4.23/5.88/7.40億元，同比增40.0%/39.1%/25.9%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28/20/16倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)新產(chǎn)品的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策變化及行業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。