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2023年Q1業(yè)績：同比增長61%；組件擴產景氣高，期待電池設備多點開花
　　1）業(yè)績符合預期：營收13.3億元，同比增長28%；歸母凈利潤0.53億元，同比增長61%。
　　2）盈利能力：毛利率19.6%、同比提升2.6pct；凈利率4.8%，同比提升1.3pct。
　　3）訂單加速：一季度末合同負債25億元、同比增長88%；受益于光伏需求提升+一體化趨勢+N型電池組件需求，我們預計2023年組件擴產景氣度高、公司將充分受益。同時公司電池設備新業(yè)務將進入多點開花階段，鈣鈦礦設備成長空間大。
　　2022年業(yè)績：同比增長107%；組件設備龍頭、向電池設備加碼發(fā)力
　　1）業(yè)績高增：營收48.7億元，同比增長19%；歸母凈利潤3億元，同比增長107%。核心受益于公司組件設備業(yè)務的增長、及期間費用率的下降。
　　2）盈利能力：凈利率超預期。2022年公司毛利率21.5%、同比提升1.9pct；凈利率6.7%，同比提升3.8pct，期待公司未來向電池設備延伸、帶來盈利能力趨勢向上。
　　3）訂單：截至2022年底，公司光伏板塊在手訂單54.4億元（含稅），同比增長45.6%。
　　分業(yè)務結構：（1）組件設備：公司在自動化生產線領域占據領先地位，海內外市場持續(xù)發(fā)力。（2）鈣鈦礦設備：投資近1億元建鈣鈦礦電池實驗中心,完成搭建完整大面積單結鈣鈦礦電池中試線、晶硅鈣鈦礦疊層電池實驗線,可提供GW級鈣鈦礦量產裝備輸出與技術支持。（3）HJT設備：首臺HJT清洗制絨設備已成功交付并通過驗證，已取得4GW清洗制絨設備、前清洗設備、蝕刻清洗設備訂單。（4）TOPCon設備：首臺TOPCon技術二合一鍍膜設備已成功交付。
　　京山輕機：鈣鈦礦設備市場空間大；組件設備、HJT+TOPCon設備多點開花
　　1）鈣鈦礦設備：預計2030年鈣鈦礦設備市場空間836億元，2022-2030年CAGR=80%。公司布局PVD、ALD、團簇型多腔室蒸鍍設備、組件封裝設備等，已實現量產并成功應用于多個客戶端，將具備鈣鈦礦電池整線設備交付能力，如保持先發(fā)優(yōu)勢、將充分受益鈣鈦礦產業(yè)化浪潮。
　　2）組件設備：預計2025年組件設備（流水線+層壓機）市場規(guī)模達100億元，2022-2025年CAGR=16%。公司為組件自動化產線設備龍頭，服務海內外頭部客戶，受益組件擴產景氣度。
　　3）TOPCon設備：公司核心布局TOPCon二合一鍍膜設備（PECVD+PVD）、期待突破。
　　4）HJT設備：公司與金石能源合作清洗制絨設備，已獲4GW量產訂單、受益行業(yè)景氣度提升。
　　投資建議：鈣鈦礦設備領軍者；光伏組件、TOPCon、HJT電池設備多點開花
　　預計公司2023-2025年歸母凈利潤至4.4/5.9/7.5億元，同比增長47%/33%/27%，對應PE為29/22/17倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：新產品市場推廣不及預期風險；行業(yè)景氣下行風險；市場競爭風險。