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事件概況
　　京山輕機(jī)于2023年4月21日發(fā)布2022年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告：2022年年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.68億元，同比增長19.14%；歸母凈利潤3.02億元，同比增長107.04%；凈利率6.74%，同比增長3.83pct。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，同比增長28.01%；歸母凈利潤0.53億元，同比增長61.49%；凈利率4.76%，同比增長1.26pct。
　　鈣鈦礦設(shè)備布局廣泛，將充分受益產(chǎn)業(yè)發(fā)展
　　公司鈣鈦礦方向設(shè)備布局廣泛，能夠提供MW級(jí)鈣鈦礦及整體解決方案并提供GW級(jí)量產(chǎn)設(shè)備輸出與技術(shù)支持，可以提供空穴層及透明導(dǎo)電層PVD設(shè)備、涂布干燥結(jié)晶一體機(jī)、團(tuán)簇多功能蒸鍍機(jī)等，干濕法制程設(shè)備均有覆蓋，將充分受益GW級(jí)產(chǎn)線的籌劃；且公司投資近1億元建設(shè)鈣鈦礦實(shí)驗(yàn)中心，已經(jīng)搭建完成大面積中試線及晶硅鈣鈦礦疊層電池實(shí)驗(yàn)線，提升公司的研發(fā)能力，匹配鈣鈦礦行業(yè)的快速發(fā)展趨勢(shì)。
　　光伏在手訂單充沛，從組件邁向電池片設(shè)備平臺(tái)化供應(yīng)商
　　截至2022年12月31日，公司光伏板塊在手訂單54.44億元（含稅），同比增長45.56%。組件環(huán)節(jié)，晟成光伏能夠?yàn)榭蛻籼峁┙M件環(huán)節(jié)“交鑰匙”整體解決方案，包括組件流水線、層壓機(jī)等，占組件自動(dòng)化生產(chǎn)線細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先地位。電池片環(huán)節(jié)，在HJT路線中公司提供制絨、清洗、電鍍金屬化設(shè)備及相關(guān)自動(dòng)化設(shè)備，在2022年末取得4GW清洗制絨、前清洗、蝕刻清洗設(shè)備訂單；在TOPCon路線中，公司首臺(tái)PECVD&PVD二合一鍍膜設(shè)備已經(jīng)成功交付。
　　包裝裝備業(yè)務(wù)有望修復(fù)，其他業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定
　　2022年公司包裝業(yè)務(wù)受宏觀環(huán)境影響同比下降，瓦楞包裝行業(yè)下游行業(yè)廣闊而分散，2023年以來，終端消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，也將帶動(dòng)瓦楞包裝設(shè)備需求的回暖。公司的鋰電池設(shè)備以及汽車零部件鑄造等其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。
　　投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為64.42/77.01/87.20億元，歸母凈利潤分別為4.62/6.36/8.23億元，以當(dāng)前總股本6.23億股計(jì)算的攤薄EPS為0.74/1.02/1.32元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2023-2025年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為28/20/16倍，考慮到公司作為光伏組件設(shè)備領(lǐng)軍者，且公司鈣鈦礦等業(yè)務(wù)新產(chǎn)品滲透率有望不斷提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）技術(shù)迭代帶來的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；3）新業(yè)務(wù)拓展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；4）測(cè)算市場(chǎng)空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)；5）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險(xiǎn)。