>> 中信證券-京山輕機(000821)2022年年報暨2023年一季報點評：光伏業(yè)務驅動業(yè)績高增，鈣鈦礦設備布局完善-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉海博,李越,李睿鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.68億元（+19.1%），歸母凈利潤3.02億元（+107.0%），扣非歸母凈利潤2.83億元（+112.0%）；2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元（+28.0%），歸母凈利潤0.53億元（+61.5%），扣非歸母凈利潤0.48億元（+67.9%），業(yè)績符合預期?？紤]到公司在光伏組件裝備領域的龍頭地位，以及多種路線的電池片裝備產(chǎn)品有望逐步放量，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持公司2023/24年歸母凈利潤預測為4.5/5.7億元，新增2025年歸母凈利潤預測6.9億元。
▍2022年公司光伏裝備業(yè)務高速發(fā)展，降本控費凈利潤實現(xiàn)倍增。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.68億元（+19.1%），歸母凈利潤3.02億元（+107.0%），扣非歸母凈利潤2.83億元（+112.0%）。1）業(yè)務端：光伏裝備業(yè)務是公司業(yè)績高增的核心驅動力，2022年實現(xiàn)收入32.6億元（+46.4%），業(yè)務占比提升至67.0%（+12.5pcts）；包裝裝備業(yè)務實現(xiàn)收入6.82億元（-27.4%），毛利率為22.9%（+3.0pcts），其毛利率水平的改善主要得益于高毛利的海外業(yè)務占比有所提升。2）費用端：2022年公司期間費用率為13.1%（-1.5pcts），其中銷售、管理、研發(fā)和財務費率分別為3.3%（-0.2pct）、4.9%（-0.3pct）、5.5%（+0.7pct）和-0.6%（-1.8pcts），財務費用比例的收縮帶動整體費率小幅下降。3）盈利能力：2022年公司銷售毛利率為21.5%（+1.8%），銷售凈利率為6.2%（+2.6pcts），凈利率同比明顯改善，主要緣于公司銷售毛利率的提升和費用端的改善。
▍2023Q1公司營業(yè)收入持續(xù)增長，盈利能力同比提升。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元（+28.0%），歸母凈利潤0.53億元（+61.5%），扣非歸母凈利潤0.48億元（+67.9%）；毛利率為19.6%（+2.6pcts），凈利率為4.0%（+0.8pct）；期間費用率為14.1%（+1.0pcts），其中銷售、管理、研發(fā)和財務費率分別為3.2%（+0.6pct）、5.1%（-0.1pct）、5.1%（+0.4pct）和0.7%（持平），各項費用率基本保持穩(wěn)定。
▍光伏裝備業(yè)務訂單充足，多路線電池片裝備布局完善。光伏裝備業(yè)務是公司的核心主業(yè)，收入占比接近七成，主要產(chǎn)品包括組件裝備和電池片裝備。1）組件裝備業(yè)務：2022年公司持續(xù)開拓海外市場，為北美光伏組件制造商Heliene提供組件新生產(chǎn)線整體解決方案及相關設備。2）電池片裝備業(yè)務：公司全面布局鈣鈦礦、HJT和TOPCon三大新型高效電池路線，目前公司已具備提供MW級鈣鈦礦整體解決方案以及GW級鈣鈦礦量產(chǎn)裝備輸出與技術支持的能力；公司已成功交付首臺HJT清洗制絨設備并通過客戶驗證，并在2022年年末取得4GW清洗制絨設備等相關設備訂單；公司可提供TOPCon電池PECVD&PVD鍍膜設備、制絨和清洗等工藝設備，且首臺TOPCon技術二合一鍍膜設備已成功交付。截止2022年12月31日，公司光伏裝備業(yè)務在手訂單54.44億元（含稅），同比增長45.6%。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟波動；匯率波動；原材料價格波動；光伏電池技術路線存在不確定性；組件設備需求不及預期；電池片設備研發(fā)進度不及預期；市場競爭加??；產(chǎn)能擴張不及預期。
▍投資建議：考慮到公司在光伏組件裝備領域的龍頭地位，以及多種路線的電池片裝備產(chǎn)品有望逐步放量，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持公司2023/24年歸母凈利潤預測為4.5/5.7億元，新增2025年歸母凈利潤預測6.9億元。
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